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FocusPerspective前沿

2024年 第3卷 第1期焦点透视视点

“现货+期货”风险管理业务对石化产业的启示

吕行1，2

（1. 中国石油化工集团有限公司资本和金融事业部，北京 100728;

2. 中国社会科学院研究生院，北京 102488）

摘要：2023年10月召开的中央金融工作会议在中国金融发展史上具有里程碑意义，中国

人民银行明确，要坚持金融服务实体经济的根本宗旨，有力有效支持高质量发展和实体经济稳

定增长。这也对期货风险管理公司服务实体经济提出了更高要求。风险管理公司能以期货、现

货结合的方式帮助企业化解价格异常波动风险，在简要回顾风险管理公司主要业务模式、金融

行业发展历程后，分析了期货、现货结合业务对传统石化企业管理价格风险的意义和作用，并

基于案例展示了相关业务场景和操作逻辑。最后，指出了期货、现货结合业务对石化产业风险

管理工作的重要意义和未来发展方向。

关键词：期货现货金融石化产业风险管理

能源化工大宗商品市场价格具有明显周期业务优势，通过介入购销双方和购销环节，以

性、季节性特征，特别是在价格下行周期，能“现货价=期货价+基差”的定价方式，解决“卖

源化工产品销售企业大多面临量价齐跌的困难方（希望）高价卖，买方（希望）低价买”的

和滞销堵库的风险，而买方客户具有按自身生价格博弈以及上游工厂提供产能预售的核心诉

产计划采购原料现货的刚性需求，希望在价格求。从当前市场看，“下游客户先提货再确定价

下行周期进一步降低采购成本。基于供需两端格”和“先确定价格未来再提货”已成为部分

实际，风险管理公司作为拥有贸易属性的持牌生产加工企业和商品贸易企业的主流定价模式，

金融公司，能够发挥自身贴近产业经营、熟是原料采购和产品加工企业稳定市场份额、防

悉金融期货市场、具备金融与实货交易资质的止下游客户流失的重要措施之一。

作者简介：吕行，高级经济师，2012年获加拿大圣玛丽大学金融学专业硕士学位，主要从事期货业务管理工作。

收稿日期：2023-12-25。

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1 风险管理公司主要业务模式与基本逻辑1.2场外衍生品业务

风险管理公司服务实体企业的主要业务模场外衍生品是指在国务院期货监督管理机

[1]

式包括基差贸易、场外衍生品业务、做市等。构批准的期货交易场所之外交易的，价值取决于

1.1基差贸易业务一种或多种标的资产的合约。其中，标的资产包

基差贸易是指风险管理公司以确定价格或括但不限于商品、股票、指数、基金、利率、汇

以点价、均价等方式提供报价，并与客户交易率、信用及其相关衍生品，合约类型包括远期、

现货的行为。互换（掉期）、期权。目前，风险管理公司以场

基差贸易的基本逻辑是帮助买方/卖方转外期权为主，为客户提供高度定制化的产品，

移现货价格波动风险。核心是将期货价格作为并不局限于简单的看涨或看跌，还设计保底、