【财信-2026研报】五新隧装（920174）：布局高景气增量赛道，并购协同成长.pdfVIP

证券研究报告

公司深度（R4）-退市、警示、美股、港股、三板、北交所、科创五新隧装(920174.BJ)

机械设备｜工程机械布局高景气增量赛道，并购协同成长

2026年01月27日预测指标2023A2024A2025E2026E2027E

评级增持营业收入(亿元)9.547.998.449.5811.00

归母净利润(亿元)1.641.051.101.271.50

评级变动维持每股收益（元）1.821.161.221.411.66

交易数据每股净资产（元）7.848.499.5010.6812.09

当前价格（元）47.98P/E11.0024.8539.3834.0928.83

52周价格区间（元）25.46-82.27P/B6.125.655.054.493.97

总市值（百万）4318.62资料来源：iFinD，财信证券

流通市值（百万）4174.30

总股本（万股）9000.87投资要点：

流通股（万股）8700.08立足隧道智能装备领域，稳健治理护航良性现金流：公司聚焦隧道施

涨跌幅比较工与矿山开采智能装备领域，专业开展研发设计、生产、销售及服务

全流程业务。业务覆盖铁路、公路、水利水电、矿山开采等多元市场，

五新隧装工程机械

同步拓展海外及后市场布局。主要产品已实现钻爆法全流程设备的自

248%

198%主研发与产业化布局。2024年，国家公路领域资金承压，新开工项目

148%落地节奏放缓、存量项目施工进度滞后导致设备采购需求有所收缩。

98%受此影响，公司营业总收入阶段性回调，同比-16.26%。2025年以来，

48%

公司在水利水电、矿山开采方面的积极拓展取得成效，截至2025年三

-2%

2025-012025-042025-072025-102026-01季度末，营收为5.84亿元，同比-3.30%，降幅较上年收窄。现金流占

净利润比重维持在70%以上，反映出公司回款能力较强；货币资金规

%1M3M12M模从2020年的0.52亿元增至2025年前三季度的2.68亿元（同比

五新隧装-2.78-14.2482.71

+25.54%），现金储备充足。

工程机械5.994.4339.61

隧道施工应用场景持续拓展，增量市场机遇提升：隧道施工行业植根

陈郁双