【金融街-2026研报】宏观利率周报（20260119-20260123）：国内降准降息仍有空间，全球债市波动加剧.pdfVIP

宏观利率研究

证券研究报告/宏观利率研究2026年01月27日

国内降准降息仍有空间全球债市波动加剧

宏观利率周报20260123）

研报摘要

证券分析师

⚫核心观点：尽管经济增速逐季有所下行，四季度不变价GDP同比增速仅为4.5%，

陈巧巧

但高基数等短期因素影响显著，环比增速稳定在合理区间，实际增长并未失控。叠加

“十五五”开门红预期，如果收益率继续下行，可能出现利率阶段底部。S0670525010001

⚫行情回顾：12月经济数据供强虚弱，固定资产投资累计同比-3.8%，罕见转负；社

chenqiaoqiao@

消12月环比-0.12%，弱于季节性；三驾马车中，仅12月中国美元计价出口当月同比增

6.6%，在AI资本开支周期和中国制造的竞争优势支撑下韧性较强。叠加MLF超额续

作和海外避险情绪升温，以及央行关于“降准降息仍有空间”的表述，除1年期利率

外，3-30年期利率不同程度下行，中债十债利率小幅回落至1.8298%。

⚫市场要闻：（1）资本市场。证监会正式发布公募基金业绩比较基准指引，中国基

金业协会同步发布操作细则。证监会严肃查处瑞丰达违法违规案件。金融政策。央行行

长潘功胜指出今年降准降息还有一定的空间。（2）产业政策。中国人民银行、国家金

融监督管理总局1月17日联合发布通知称，商业用房（含“商住两用房”）购房贷款

最低首付款比例调整为不低于30%。全国市场运行和消费促进工作会议在北京召开。

个人消费贷款财政贴息政策实施期限将延长至2026年12月31日，并在支持范围、领

域和额度等方面做出重要调整。民政部、财政部联合印发《关于全面启动实施向中度以

上失能老年人发放养老服务消费补贴项目的通知》。财政部等四部门印发《关于优化实

施设备更新贷款财政贴息政策的通知》。财政部等四部门延长服务业经营主体贷款贴

息政策实施期限至2026年12月31日。（3）经济数据。中国2025年第四季度GDP同

比增长4.5%。（4）海外环境。特朗普政府与北约就格陵兰问题达成“框架协议”，丹

麦将向美国出让格陵兰岛上小块土地的主权用于建设军事基地。日债30年来首破4%，

引发市场恐慌情绪。全球债市遭遇大规模抛售。丹麦养老基金计划清仓美国国债。

⚫风险提示：资金面超预期收敛；货币政策超预期变化；机构和个人投资行为不确

定性。

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宏观利率研究

目录

一、国内市场要闻4

二、海外重点数据和事件5

三、风险提示6

请仔细阅读报告末页声明2/12