【华西-2026研报】LHM 项目 2025Q4 U3O8 产销量分别环比增长 15% 168%至 123 143 万磅，平均实现价格环比上涨 7%至 71.8 美元 磅.pdfVIP

证券研究报告|行业研究报告

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2026年1月27日

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LHM项目2025Q4U3O8产销量分别环比增长

15%/168%至123/143万磅，平均实现价格环比上

涨7%至71.8美元/磅

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有色金属-海外季报

评级及分析师信息

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季报重点内容:

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推荐

►公司2025Q4生产经营情况

2025Q4，公司铀矿生产了创纪录的123万磅U₃O₈，环[Table_Pic]

行业走势图

比增长15%，同比增长93%。本季度U₃O₈产量高于预期主

要系本季度破碎机处理量为121万吨，平均矿石品位为

524ppm，表明送入选矿厂的矿石品位较高。平均回收率为

91%。

2025Q4，公司售出143万磅U₃O₈，环比增长168%，同

比增长186%。

2025Q4，公司平均实现价格为71.8美元/磅，环比上涨

7%，同比上涨7%。

2025Q4，公司单位生产成本为39.7美元/磅，环比下降

5%，同比下降6%。分析师：晏溶

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邮箱：yanrong@

►采矿SACNO：S1120519100004

本季度，LHM的采矿活动持续加速，钻孔、爆破和装卸

运输作业主要集中在G和F矿坑。总采矿量为553万吨，较上相关研究：

一季度有所增长，导致矿石和低品位矿石的库存量增加。1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持

续跟踪佤邦政策变动》

剩余的采矿船队已抵达沃尔维斯湾港，预计将于2026年12024.10.13

月底交付LHM，并于2026Q1进行调试。2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪

锡持续去库或支撑锡价》

2024.09.29

产能提升计划仍按计划进行，预计将于2026年上半年末3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需

完成，并计划于2027财年全面投产。鉴于2025年下半年强劲求仍存向好预期或支撑锡价》

的产量，以及LHM矿区持续推进产能提升，预计将于2026年2024.09.21

上半年末全面投产，公司预计全年产量将