资本结构理论与应用：优化策略与案例分析.pdfVIP

P=A/i

四、典四、典四、典演练

『练习15·多选题』下列关于资本结构理论的表述中，正确的有（）。P166

A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大

B.根据权衡理论，平衡利息的抵益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础

C.根据理论，可以降低两权分离产生的成本，也不会导致新的成本

D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于融资而不是股权融资

『正确』ABD

『解析』理论认为，负债筹资可能导致另一种成本，即企业接受债权人监督而产生的成本。

所以选项C表述不正确。

『练习·单选题』甲公司设立于2019年12月31日，预计2020年底投产。假定目前的市场属于

成熟市场，根据优序融资理论的基本观点，甲公司在确定2020年筹资顺序时，应当优先考虑的筹资方式

是（）。

A.筹资

B.债券

C.增发普通

D.增发优先

『正确』B

『解析』根据优序融资理论的基本观点，企业的筹资优序模式首选留存收益筹资，然后是筹资，

将新股作为最后的选择。但本题甲公司2019年12月31日才设立，2020年底才投产，因而还没有内

部留存收益的存在，所以2020年无法利用筹资，因此，退而求其次，只能选筹资。

『10·多选题』（2018）下列财务决策方法中，可用于资本结构优化决策的有（）。P159

A.公司价值分析法

B.安全边际分析法

C.每股收益分析法

D.平均资本成本比较法

『正确』ACD

『解析』资本结构优化，要求企业权衡负债的低资本成本和高财务风险的关系，确定合理的资本结构。资本结

构优化的方法主要有：每股收益分析法、平均资本成本比较法、公司价值分析法。

『练习12·多选题』下列关于资本结构的中，正确的有（）。P166

A.在最佳资本结构下，平均资本成本率是最低的

B.在最佳资本结构下，企业价值最大

C.资本结构及其管理是企业投资管理的问题

D.资本结构优化的目标，是降低平均资本成本率或提高企业价值

『正确』ABD

『解析』资本结构及其管理是企业筹资管理的问题，选项C的不正确。

『3·判断题』（2019）平均资本成本比较法侧重于从资本投入角度对筹资方案和资本结构进行

优化分析。（）P160

『正确』√

『2·单选题』（2020）企业筹资的优序模式为（）。P158

A.借款、债券、筹资、

B.、筹资、借款、债券

C.借款、债券、、筹资

D.筹资、借款、债券、

『正确』D

『解析』从成市场来看，企业的筹资优序模式首先是筹资，其次是借款、债券、可

转换债券，最后是新股筹资。

『练习·单选题』某公司息税前利润为500万元，200万元（账面价值），平均税后利

息率为7%，所得税税率为30%，权益2000万元，普通股的成本为15%，则公司价值分析法下，公司此

时的市场价值为（）万元。

A.2268

B.2240

C.3200

D.2740

『正确』B

『解析』的市场价值＝[500×（1－30%）－200×7%]/15%＝2240（万元）

『例题·计算分析题』某公司原有资本700万元，其中资本200万元（每年负担利息24万元），

普通股资本500万元（普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假

设没有筹资费用。其筹资方式有三种：

方案一：按面值普通股：增发6万股，每股价50元；

方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%，利息36万元；

方案三：增发新股4万股，每股价47.5元；剩余部分用债券筹集，债券按10%溢价，票

面利率为10%；

公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。筹资后公司的营业收入为550

万。

要求：使用每股收益分析法计算确定公