202565-可控核聚变行业深度报告：商业化渐行渐近，产业链有望充分受益.pdfVIP

机械设备|证券研究报告—行业深度2025年4月10日

强于大市可控核聚变行业深度报告

公司名称股票代码股价评级商业化渐行渐近，产业链有望充分受益

合锻智能603011.SH人民币10.08增持

联创光电600363.SH人民币53.50增持长时间以来，可控核聚变被视为解决人类能源危机的终极方案，却因实现技术难

西部超导688122.SH人民币43.68买入度大而遥不可及，随着高温超导材料、人工智能等技术的突破，正持续推动可控

安泰科技000969.SZ人民币11.09买入核聚变商业化进展，商业化渐行渐近，产业链有望进入快速发展时期。

资料来源：Wind，中银证券支撑评级的要点

以2025年4月8日当地货币收市价为标准

◼核聚变被视为人类理想的终极能源，其中托卡马克装置最具商业化潜力。核

聚变是几个较轻的原子核结合成一个较重的原子核,实现将质量转化为能量

的过程，由于氘-氚反应实现难度相对最低，成为目前聚变燃料最普遍的选择。

核聚变因其燃料资源丰富、能量密度大、清洁无污染、安全性高等突出的优

点，被视为人类理想的终极能源。目前，磁约束聚变能量约束时间长、技术

成熟度高、工程可行性强，是实现聚变能开发的最有效途径，其中又以托卡

马克装置最为成熟，是目前最有可能首先实现商业化的技术路线。根据IAEA

的统计，截至2024年中，全球共有159个核聚变项目，其中托卡马克装置79

个，占比接近50%。

◼目前已进入工程可行性验证阶段，中国在可控核聚变领域处于国际先进水

平。20世纪90年代，可控核聚变的科学可行性已经被托卡马克装置证明，

目前已进入工程可行性验证阶段，全球最大的由美国、中国、欧洲等35个国

家共同参与建造的托卡马克装置ITER，其目的就是解决可控核聚变投资产业

化运行前的各种工程化问题。我国聚变研究开始于20世纪50年代，基本与

国际同步，通过多年的持续投入和不懈努力，中国已经建成的EAST、环流三

号等装置，取得了一系列重要成就，中国的可控核聚变研究在国际上已处于

非常先进的水平。

◼高温超导、人工智能等新技术的突破，助力可控核聚变商业化加速实现。随

着近年来高温超导技术的成熟，大幅提升聚变装置性能的同时成本持续下降，

叠加AI超预期发展对聚变装置设计和控制效率的提升，加快了可控核聚变

商业化落地的预期，从而带动更多高校、研究机构和私人资本入局。根据聚

变行业协会（FIA）的统计，截至2024年中，全球私营聚变商业公司已累计

获得的总投资额达到71.2亿美元，同比增加9亿美元，资本市场融资屡创新

相关研究报告高，参与的公司数