【国盛-2026研报】聚焦化工估值修复及赛道成长.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

gszqdatemark

20260201

年月日

基础化工

聚焦化工估值修复及赛道成长

供给格局改善，化工行业迎来估值修复。自2025年7月“反内卷”热潮增持（维持）

以来，化工板块迎来持续上涨。2025年Q4以来伴随化工ETF的发行、双

碳政策发布，化工投资资金侧、供给侧逻辑迎来加强。截至2026年1月

行业走势

30日，基础化工指数（005006）、石油石化指数（005001）较20257

年

月初涨幅分别为41.5%、39.7%。从供给端来看，截至2025Q3基础化工基础化工沪深300

在建工程同比增速连续三个季度均为负值，且增速呈持续下滑趋势：60%

2024Q4-2025Q3区间内，基础化工在建工程各季度同比增速分别为46%

+4.7%、-7.3%、-10.5%、-14.6%。从需求端来看，储能、AI、商业航天

32%

等新兴下游景气加速，传统下游如纺服、农化有望持续修复。从油价端来

看，根据石化联合会，2026年全球原油需求增长预计进一步放缓至80-10018%

万桶/日，全球原油供应增量预计在130-150万桶/日，仍将高于需求增量。4%

长期维度关注供需关系，短期关注地缘因素演绎。-10%

商业航天万亿市场，关注3D打印及上游材料环节。商业航天是推动航天2025-022025-062025-102026-01

产业发展、建设航天强国的重要力量，目前已进入全球共振阶段。根据中

国电子信息产业发展研究院统计，2024年我国商业航天市场规模达到2.3作者

万亿元，预计2025年将增至2.8万亿元。卫星侧，在政策加持和频轨资分析师尹乐川

源“先到先得”竞争激烈的背景下，我国已启动多个千颗级以上的巨型卫执业证书编号：S0680523110002

星星座项目，如千帆星座规划完成约1.5万颗组网；GW星座计划完成约邮箱：yinlechuan@

1.3万颗组网；HONGHU-3规划1万颗；洲际航天低轨卫星计划组网达分析师杨义韬

6000颗卫星等。预计到2030年前后，我国火箭发射市场有望达到千亿执业证书编号：S0680522080002

量级。以制造思维为抓手去看商业航天，聚焦价值量占比高+降本主线材邮箱：yangyitao@

料，关注卫星高模量碳纤维（光威复材）、3D打印火箭发动机（铂力特、

相关研究

银邦股份、华曙高科）、射频封装陶瓷管壳（国瓷材料）、性太阳翼材材料（

（蓝思科技、凯盛科技、瑞华泰、晶泰控股）、特燃特气（九丰能源）。1、《基础化工：SiC价格触底，SST贡献新增长引擎》

A