贵金属双周报：交投情绪回落不改贵金属长期逻辑.pdfVIP

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2026年02月01日

交投情绪回落不改贵金属长期逻辑

投资评级：看好（维持）——贵金属双周报（2026/01/19-2026/02/01）

投资要点：

证券分析师贵金属板块：黄金白银价格冲高回落。近两周（截至1月30日15点，下同），伦

田源敦现货黄金上涨8.04%至4981.85美元/盎司，上期所黄金上涨12.51%至1161.42

SAC：S1350524030001

tianyuan@元/克，沪金持仓量下跌5.88%至32.67万手；伦敦现货白银上涨13.65%至103.19

张明磊美元/盎司，上期所白银上涨24.28%至27941元/千克，沪银持仓量下跌8.54%至

SAC：S1350525010001

65.77万手；伦敦现货钯上涨3.70%至1820美元/盎司，伦敦现货铂下跌0.04%至

zhangminglei@

田庆争2300美元/盎司。

SAC：S1350524050001

tianqingzheng@近期金银价格持续上行又回落，我们认为主要原因包括：

陈婉妤

SAC：S13505241100061）美联储1月维持利率不变。美联储以10比2的投票结果决定维持利率不变，理

chenwanyu@事米兰和沃勒主张降息25个基点。决议声明认为美国经济仍在稳健扩张，失业率已

方皓

SAC：S1350525110003出现企稳迹象但通胀水平依然略高，当前货币政策立场被视为合适。与此前不同的

fanghao@是，本次声明删除了“就业下行风险上升”的表述，转而强调需要同时关注通胀与

就业两方面的风险。

联系人

2）特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席。特朗普对沃什的

提名表达了高度赞赏，称其具备一切所需资质，并拥有领袖气质。特朗普表示沃什

未承诺降息，并强调要求沃什降息是不合适的，但可能会与沃什讨论降息事宜。特

板块表现：

朗普称沃什也想降息，且降息将在没有白宫压力的情况下进行。

3）国会紧急妥协暂避停摆风险。美国参议院通过为联邦政府大部分部门提供资金的

支出法案并提交众议院审议，但因众议院议员不在华盛顿，法案无法避免1月31日

凌晨开始的部分政府停摆。众议院议长迈克·约翰逊称，最快可能于2月2日晚上

通过快速程序表决该方案。

中期来看，“特朗普2.0”和“降息交易”双主线将继续为黄金价格上涨提供较强动

能，建议关注阶段性配置机会。未来两周将需要重点关注的事件和时间节点包括：1）

2月4日公布的美国1月ADP就业人数；2）2月6日公布的美国1月失业率和1

月季调后非农就业人口；3）2月11日公布的美国1月未季调CPI年率。

长期来看，“降息交易”+“特朗普2.0”双主线预计后续将持续催化，保护主义+

大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑，金价上行动能充足。美

国就业市场与经济运行仍存在较强韧性，美联储本轮降息周期的时间或被就业韧性

和通胀扰动拉长，但仍具备较大政策空间，增加了黄金的做多窗口期。“特朗普2.0”

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