华鑫证券-盐津铺子(002847)公司深度报告：产品+渠道升级释放红利，百亿征程已开启-230530.pdfVIP

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研2023年05月30日

究产品+渠道升级释放红利，百亿征程已开启

报

告—盐津铺子（002847.SZ）公司深度报告

买入(维持)投资要点

分析师：孙山山S1050521110005▌零食自主制造第一股，全品类产品覆盖

sunss@总部位于长沙的公司成立于2005年，自主生产建立全品类产

基本数据2023-05-29品矩阵。营收和归母净利润分别从2012年4/0.3亿元增至

2022年29/3亿元，5年CAGR分别为23%/27%。

当前股价（元）83.76

▌烘焙、辣味零食高增长，零食专营渠道崛起

总市值（亿元）162

休闲食品行业规模从2010年4100亿元增至2022年11654亿

总股本（百万股）193

元，12年CAGR为9%，2027年将达12378亿元，CR5为

流通股本（百万股）173

23%，集中度仍有提升空间。其中烘焙市场2022年近3000亿

52周价格范围（元）70.99-137.61

元、辣味零食2021年近2000亿元，辣味零食2016-2021年

日均成交额（百万元）94.97

CAGR为9%高于同期零食行业增速7%；零食量贩渠道高性价

市场表现比切中需求快速跑马圈地，零食很忙、零食有鸣、戴永红等

(%)盐津铺子沪深300快速扩张。

120▌持续聚焦六大品类，产品+渠道双轮驱动

100

80

60品牌：多品牌布局咸味+甜味零食，聚焦“盐津铺子”和“憨

40豆爸爸”，好吃不贵的国民零食品牌占据消费者心智。产

20

0品：持续聚焦六大核心品类（辣卤、烘焙、深海零食、薯

-20

-40片、蒟蒻、果干），2022年辣卤、休闲烘焙、深海零食合计

占比近90%；辣卤零食营收10亿元，4年CAGR为38%，烘焙

资料来源：Wind，华鑫证券研究产品（含薯片）营收9亿元，4年CAGR为44%，深海零食营

收6亿元，4年CAGR为37%。渠道：全渠道布局高速增长，

相关研究2022年直营占比从54%降至13%，优化店中岛模式精准高效

1、《盐津铺子（002847）：股权激投放；经销渠道占比由40%增至73%，积极拥抱零食专营渠道

励强动能，百亿征程已开启》2023-快速放量，其中零食很忙跃升为第一大客户；电商渠道占比

05-06增至14%，5年CAGR达到53%。区域扩张：华中、华南