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2026年金融风险管理师(FRM)考试题库及参考答案解析

2026年金融风险管理师（FRM）考试题库及参考答案解析

第一部分定量分析（QuantitativeAnalysis）

1.单选题

某银行对公贷款组合的年化违约概率为2%，回收率为40%，违约损失率（LGD）服从β(2,3)分布。若敞口金额（EAD）为1亿元，则该笔贷款一年期预期损失（EL）的蒙特卡洛模拟中位数最接近：

A.800万元

B.1000万元

C.1200万元

D.1400万元

答案：C

解析：β(2,3)的均值为2/(2+3)=0.4，与题干回收率一致，故LGD均值=60%。EL=PD×LGD×EAD=2%×60%×1亿=1200万元。蒙特卡洛中位数因β分布右偏会略高于均值，但选项中1200万元为最接近的“无偏”基准。

2.多选题

在构建GARCH(1,1)模型时，若长期方差0，可能的原因包括：

A.参数α+β1

B.参数ω0

C.样本内存在结构性断点

D.使用对数收益率而非简单收益率

答案：A、B、C

解析：长期方差=ω/(1–α–β)。若α+β1，分母为负；若ω0，分子为负；结构性断点使估计有偏。对数收益率不会导致负方差。

3.计算题

已知某股票日收益率r_t服从N(μ=0.02%,σ2=0.81%)，采用指数加权移动平均（EWMA）更新波动率，λ=0.94。昨日收盘波动率σ_{t-1}=1%，昨日收益r_{t-1}=1.5%，求今日波动率σ_t。

答案：σ_t2=0.94×0.012+(1–0.94)×0.0152=0.000094+0.0000135=0.0001075

σ_t=√0.0001075≈1.037%

4.案例题

某基金使用主成分分析（PCA）对50只美债收益率曲线降维。前三个主成分解释方差分别为85%、8%、3%。若只保留PC1与PC2，求重构的10年期利率与原序列的R2。

答案：R2=85%+8%=93%

解析：PCA重构误差方差=未被解释方差=7%，故R2=93%。

第二部分金融市场与产品（FinancialMarketsandProducts）

5.单选题

关于SOFR衍生品，以下哪项最准确地描述了其与LIBOR基差风险的核心驱动？

A.信用风险溢价

B.期限结构错位

C.监管套利

D.流动性溢价

答案：A

解析：SOFR为担保利率，LIBOR为无担保，基差主要反映信用风险溢价。

6.多选题

在美元利率互换估值中，若采用OIS贴现，下列哪些曲线变动会导致互换价值下降？

A.3MLibor远期曲线平行上移

B.OIS曲线平行下移

C.3MLibor曲线陡峭化（短端下、长端上）

D.OIS曲线陡峭化（短端上、长端下）

答案：A、C

解析：A导致固定端现值相对下降；C使远期Libor升高，支付浮动方价值上升，收取浮动方价值下降；OIS下移或陡峭化对收取固定方有利。

7.计算题

某银行卖出一份1年期欧式美元看涨期权，面值1000万美元，执行价98.5，市场利率为98.2，波动率σ=0.8%，无风险利率r=2%。使用Black模型，求期权费。

答案：

F=98.2,K=98.5,T=1,σ=0.008,r=2%

d1=[ln(F/K)+0.5σ2T]/(σ√T)=–37.17

d2=d1–σ√T=–37.17–0.008=–37.178

N(d1)≈0,N(d2)≈0

Call≈0

期权费≈0，因深度虚值。

8.案例题

某企业发行3年期可转换债，面值100元，票息1%，转换比率2.5，当前股价38元，波动率30%，无风险利率3%，信用利差250bps。使用二叉树模型，求可转债的最低价值（即纯债价值）。

答案：

纯债价值=∑(1/(1+0.055)^t)+100/(1+0.055)^3

=2.72+2.58+2.45+84.9=92.65元

解析：贴现率=r+信用利差=5.5%。

第三部分估值与风险模型（ValuationandRiskModels）

9.单选题

在CreditMetrics框架中，迁移到“违约”状态的概率由以下哪项决定？

A.历史平均违约率表

B.Merton模型隐含违约概率

C.市场CDS报价

D.宏观回归模型

答案：A

解析：CreditMetrics采用评级迁移矩阵，违约概率来自历史平均表。

10.多选题

使用蒙特卡洛法计算VaR时，减少方差的技术包括：

A.对偶变量

B.控制变量

C.重要性抽样

D.增加模拟次数

答案：A、B、C

解析：D为brute-force，非“技术”。

11.计算题

某组合日VaR(95%)为500万元，假设收益独立同分布，求10日VaR(95%)。

答案：

10日VaR=