SpaceX：从“变革”中崛起的“星际先行者”.docxVIP

研究报告

SpaceX：从“变革”中崛起的“星际先行者”

2026年2月2日

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核心观点

u1.传统主业：由“星链”与“火箭发射”构筑的万亿航天基本盘

uSpaceX已通过技术代差重塑了航天经济学，其核心收入来源由星链（Starlink）和火箭发射业务组成。星链已从早期的空间互联网集群进化为全球维度的数字资产，截至2026年1月，在轨卫星已超9500颗，全球活跃用户达900万，PayloadSpace预计2025年星链将贡献公司约70%的收入。特别是通过收购频谱许可证和部署DTC（手机直连）技术，星链正转型为全球移动运营商，消除通信盲区。火箭发射则是其物理支撑，猎鹰