【东吴-2026研报】金融产品深度报告：黄金ETF，2026年1月复盘与2月展望.pdfVIP

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金融产品深度报

黄金ETF，2026年1月复盘与2月展望2026年02月03日

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投资要点

证券分析师芦哲

◼市场表现回顾：执业证书：S0600524110003

◼走势复盘：2026年1月沪金整体呈“持续上行、重心抬升、月末回落”luzhe@

走势，价格在月初震荡整理后逐步企稳回升。月末价格加速上行并伴随证券分析师唐遥衎

成交放量，波动幅度扩大，市场分歧随之加大。截至2026年1月30日，执业证书：S0600524120016

沪金主力合约整体保持上行结构，月内涨幅18.36%。tangyk@

◼技术分析：截至2026年1月30日，沪金风险度达92.13，处于高位区

间，市场情绪亢奋。趋势结构上，沪金中期上行趋势仍维持良好，但价相关研究

格已运行至高风险区间，短期动能释放较快，阶段性波动风险有所上升。《微盘基金发展情况统计及分析》

◼波动分析：2026年1月沪金历史波动率与隐含波动率同步快速抬升，市2026-02-03

场由低波稳态转向高波定价阶段；月末波动兑现加剧，价格对风险变化《新美联储主席沃什真的鹰派吗？》

的敏感度提高。2026-02-03

◼事件驱动盘点：

◼资产配置价值：宏观数据与政策预期在月内反复切换，降息预期对黄金

资产配置价值形成阶段性支撑，但政策不确定性上升亦带来短期扰动。

◼货币价值：美元信用变化主导黄金货币属性定价，美元指数与储备结构

调整对金价形成阶段性影响，货币价值在支撑与压制之间反复博弈。

◼避险价值：多区域地缘与政治风险交织抬升市场不确定性，避险需求呈

现事件驱动、脉冲式释放特征，为金价提供阶段性支撑。

◼商品价值：央行购金与投资端需求预期保持稳定，对黄金价格中枢形成

托底，商品属性在月内更多体现为中长期支撑力量。

◼指数后市展望：

◼关键事件前瞻：展望2026年2月，黄金走势将重点关注美国宏观数据、

货币政策表态及地缘局势进展。2月初的俄美乌三方和平会谈或将成为

影响沪金价格波动的一个重要节点。市场对事件落地情况的反应仍将取

决于预期变化方向。

◼指数走势展望：1月末黄金价格调整表面受美联储政策事件触发，但更

主要反映高波动环境下市场对风险变化的敏感度提升；2月金价或将维

持高波动、宽幅震荡格局，中长期配置逻辑仍具支撑，但短期在情绪升

温与获利盘消化过程中，仍需警惕阶段性调整风险。

◼相关ETF产品：华安黄金ETF（518880.SH）紧密跟踪国内黄金现货价

格收益率，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，截至2025年1月30日，

该基金总市值达1275.26亿元，当日成交额743.97亿元。

◼风险提示：

1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的宏

观事件。

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