【东吴-2026研报】鸣鸣很忙（01768）：立量贩潮头，盈利和业态持续进阶.pdfVIP

证券研究报告·海外公司深度·食物饮品(HS)

鸣鸣很忙（01768.HK）

立量贩潮头，盈利和业态持续进阶2026年02月03日

买入（维持）

证券分析师苏铖

[Table_EPS]执业证书：S0600524120010

盈利预测与估值2023A2024A2025E2026E2027E

such@

营业总收入（百万元）10,29539,34464,52282,20094,385证券分析师吴劲草

同比(%)140.22282.1564.0027.4014.82执业证书：S0600520090006

归母净利润（百万元）217.43833.702,297.553,020.413,732.72wujc@

同比(%)203.45283.44175.5831.4623.58证券分析师李茵琦

EPS-最新摊薄（元/股）1.013.8710.6614.0217.32执业证书：S0600524110002

P/E（现价最新摊薄）359.5793.7734.0325.8820.94liyinqi@

[Table_Tag]证券分析师郗越

[Table_Summary]

投资要点执业证书：S0600524080008

◼零食量贩高景气，公司龙头地位确立。1）消费需求务实，上游产能充xiy@

裕，传统零售低迷，折扣业态应运而生，通过缩减流通环节实现价格优

势。零食量贩门店高周转、高标准化的特点吸引加盟积极参与，实现快股价走势

速扩张。行业市场规模从2019年73亿元快速增长至2024年1297亿鸣鸣很忙恒生指数

元，5年间CAGR达到77.8%，增速领跑硬折扣零售细分赛道。2）行业8%

已形成高度集中的双寡头竞争格局。按照GMV计算，2024年公司与万

4%

辰集团合计占据零食量贩行业约75.6%市场份额，门店数量合计占比达

到75.2%，市场头部集聚效应显著，行业进入壁垒提高。0%

-4%

◼规模驱动业绩增长，盈利结构持续优化。公司由零食很忙与赵一鸣零食

-8%

于2023年11月战略合并而成，截至2025年11月，