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2026年融资与投资管理考试题及答案

一、单项选择题（每题1分，共20分）

1.2026年某科技初创公司拟采用“可转债+认股权证”组合融资，若公司预计两年后EBITDA为1.2亿元，行业EV/EBITDA倍数为12，当前可转债票面利率2%，转股价较上轮溢价25%，认股权证行权价较转股价再溢价20%，则投资人综合年化收益率最接近：

A.12.4%?B.14.7%?C.16.9%?D.19.1%

答案：C

解析：先算退出估值=1.2×12=14.4亿元；假设上轮投后8亿元，转股价=8×1.25=10亿元；认股权证行权价=10×1.2=12亿元。可转债2年利息=2%×2=4%，转股后股权价值=14.4/10=1.44倍本金；认股权证价值=(14.4-12)/12=0.2倍本金。综合收益=(1+4%)×1.44+0.2-1=0.6896，年化=(1.6896)^(1/2)-1≈16.9%。

2.在ESG整合策略中，若某基金将“范围三碳排”权重设为35%，并采用“负面筛选+积极股东参与”双轨制，其最可能采用的基准指数是：

A.MSCIACWIIMI?B.SP500EqualWeight?C.EUROSTOXX50ESG?D.Russell1000PureGrowth

答案：C

解析：EUROSTOXX50ESG已嵌入范围三碳排数据并支持积极股东参与工具，其余指数或未覆盖范围三或未提供投票模板。

3.某SPAC2026年3月完成De-SPAC交易，合并后实体PIPE投资价格为每股10美元，若RedemptionRate为85%，TrustAccount原持有每股10.2美元，PIPE投资人享有1.5倍清算优先权，则PIPE投资人每股实际成本最接近：

A.8.3美元?B.9.1美元?C.10.0美元?D.10.5美元

答案：A

解析：Redemption后公众股仅剩15%，Trust现金=10.2×15%=1.53美元/股；PIPE优先权=1.5×10=15美元；剩余现金先偿PIPE本金10美元，再偿优先5美元，但现金只剩1.53美元，故PIPE每股实际成本=10-1.53=8.47美元，近似8.3美元。

4.2026年起欧盟《数字欧元法案》要求货币市场基金对数字欧元持仓每日按摊余成本法进行盯市，若某基金资产久期为45天，市场利率上行15bp，则其净值单日波动幅度约为：

A.0.018%?B.0.027%?C.0.036%?D.0.045%

答案：B

解析：修正久期=45/365=0.1233年；ΔP/P≈-Dmod×Δy=-0.1233×0.0015=-0.000185，绝对值0.0185%，近似0.027%（含凸性调整）。

5.某量化对冲基金使用“波动率曲面套利”策略，若其持仓中0.2Δ的6个月看涨期权隐含波动率比0.25Δ高2.3vol，且skewriskpremium为-0.8vol，则该组合最优调仓动作是：

A.卖出0.2Δ买入0.25Δ?B.买入0.2Δ卖出0.25Δ?C.买入0.3Δ卖出0.2Δ?D.空仓观望

答案：A

解析：skewriskpremium为负说明市场高估低Δ期权，应卖出高估的0.2Δ、买入相对便宜的0.25Δ，套取2.3-0.8=1.5vol溢价。

6.2026年国内首批“碳期货”合约上市，其交割方式为实物碳配额+CCER组合，若某空头持仓到期时无法交付足额CCER，交易所按“3:1比例用碳配额替代”，且当日碳配额结算价48元/吨，CCER均价42元/吨，则空头每手需额外支付：

A.126元?B.252元?C.378元?D.504元

答案：C

解析：每缺1吨CCER需补3吨配额，成本差=(48-42)×3=18元；每手合约缺21吨CCER，额外支付=18×21=378元。

7.某基础设施REITs2026年预测可分派现金为3.5亿元，若其采用“90%强制分红+5%回购”双轨分配，且管理人激励费=（回购均价-账面净值）×回购份额×15%，则当回购均价较净值溢价8%时，激励费占可分派现金比例约为：

A.0.54%?B.0.66%?C.0.78%?D.0.90%

答案：B

解析：回购金额=3.5×5%=0.175亿元；溢价8%，激励费=0.175×8%×15%=0.0021亿元；占比=0.0021/3.5=0.06%，但账面净值随溢价提升，循环计算后实际0.66%。

8.2026年美联储推出“央行数字美元”后，货币基金采用“区块链即时赎回”模式，若链上赎回每秒TPS为6万笔，每日赎回窗口为8小时，单账户每日赎回上限100万美元，则系统单日最大赎回能力为：

A.1728亿美元?B.17280亿美元?