【华西-2026研报】有色金属海外季报：NAL项目2025Q4锂精矿产量、销量环比-15%、+154%至4.4万吨 6.6万吨，26财年锂精矿产量下调至18至19万吨.pdfVIP

证券研究报告|行业研究报告

[Table_Date]

2026年2月4日

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NAL项目2025Q4锂精矿产量/销量环比-

15%/+154%至4.4万吨/6.6万吨，26财年锂精矿产

量下调至18至19万吨

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有色金属-海外季报

评级及分析师信息

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季报重点内容:

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推荐

►北美锂业NAL项目生产运营情况

1）产量[Table_Pic]

行业走势图

2025Q4，锂精矿产量下降至44,154吨（环比下降

15%），主要原因是铁含量高导致回收率降低，以及锂原料品

位下降。

2025Q4，选矿厂处理矿石351,592吨（环比增长3%），

平均原料品位为0.98%Li₂O，部分低品位库存矿石与开采矿

石互补。

2025Q4，选矿厂利用率为89%，环比增长2%，基本符合

目标水平。选矿厂利用率受到计划内棒磨机衬板更换停机的影

响，但2025Q4选矿厂处理量创历史新高。

2025Q4，Li₂O回收率为62%，低于2025Q3的69%，原分析师：晏溶

[Table_Author]

因是原料品位下降和铁含量上升对回收率产生了不利影响。本邮箱：yanrong@

季度选矿厂的进料情况导致WHIMS（选矿厂设备）的使用量SACNO：S1120519100004

增加，从而降低了产量，并将平均精矿品位降至4.9%。

相关研究：

2025Q4，为了应对三期矿区高铁矿脉的开采，公司将采取1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持

以下措施：提高品位控制钻探密度、调整堆场和混合策略，并续跟踪佤邦政策变动》

持续致力于最大限度地减少矿石稀释。所有这些措施都旨在提2024.10.13

2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪

高矿石回收率，同时帮助顺利过渡到矿区这一高铁矿脉区域。

锡持续去库或支撑锡价》

2024.09.29

2）销量3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需

2025Q4，锂精矿总销量为66,016吨，共售出两批货物，求仍存向好预期或支撑锡价》

环比增长154%。2024.09.21

3）售价

2025Q4，平均实际售价（FOB）为998美元/吨。强劲的

价