祥生医疗(688358)打造“便携%2b智能”优势，外部合作前景可期-251212-申万宏源-24页.pdfVIP

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医药生物

公2025年12月12日

司祥生医疗(688358)

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究

/——打造“便携+智能”优势，外部合作前景可期

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度报告原因：首次覆盖

买入（首次评级）投资要点：

⚫国内超声先行者：祥生医疗于1996年创立，公司29年来始终专注超声领域，36项主要核心

证技术涵盖全身应用超声、专科超声、智能超声领域以及探头核心部件，获得400余项海内外

券市场数据：2025年12月11日知识产权。公司自主研发、制造的产品远销国内外100多个国家和地区，受到市场广泛认可。

研收盘价（元）29.65

究一年内最高/最低（元）40.91/22.79⚫打造“便携化+智能化”优势：公司SonoFamily系列由高端推车式超声XBit，高端台式超声

报市净率2.4

告股息率%（分红/股价）3.37SonoMax、高端轻薄笔记本超声SonoAir和小型智能掌上超声SonoEye等系列组成。从产

流通A股市值（百万元）3,324品角度，公司目前已经构建了“顶天立地”的完整超声产品组合，高端产品性能不落后于进口

上证指数/深证成指3,873.32/13,147.39

品牌和国内头部厂家同等档次产品，而在小型便携设备方面，公司笔记本和掌超在全球范围

注：“股息率”以最近一年已公布分红计算

内具备竞争优势，已成为公司拳头产品。在智能化（AI）方面，公司通过近10年的布局，目

前SonoFamily全系列产品搭载SonoAI。通过病灶智能识别、图像自优化及诊断路径导航等

基础数据:2025年09月30日

核心能力，让影像价值穿透诊疗全流程。

每股净资产（元）12.49

资产负债率%11.24

总股本/流通A股（百万）112/112⚫积极外部合作，代工等业务前景可期：公司掌握超声生产制造的底层技术，拥有充足的设备

流通B股/H股（百万）-/-及核心零部件生产经验，从产品结构上和海外大公司具有互补性。近年来公司积极开展包括

ODM在内的多种模式的对外合作，充分发挥了技术优势、产品优势以及国内供应链和生产制

一年内股价与大盘对比走势：

造成本优势。随着和BD、飞利浦、盖茨基金会等合作的推进，此类业务的高成长前景可期。

祥生医疗沪深300指数(收益率)

50%⚫首次覆盖，给予“买入”评级：我们预计公司2025-2027年收入分别为5.17亿元、6.21亿

0%元和7.45亿元，分别同比增长10.4%、20.0%和20.0%，归母净利润分别1.46亿元、1.82

亿元和2.29亿元，分别同比增长4.0%、24.2%和26.3%。选取2025年PE作为参考，可比