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成长盈利现金流三足鼎立，消费基本面量化多维制胜

——银河金工主题选股系列报告2025年12月15日

核心观点

⚫政策定调提振消费，消费主题选股补全基本面系列策略：中央经济会议将分析师

扩大内需、提振消费作为明年经济工作的重点任务，消费板块目前增长偏弱、马普凡

估值偏低，政策利好有望推动业绩估值共振。国企、科技、消费三大板块具有：021

互补性，在分域选股+基本面因子的量化框架下，补全消费主题选股最后一块：mapufan_yj@chinastock.com.cn

拼图将完善银河金工量化选股策略体系。分析师登记编码：S0130522040002

⚫构建消费股样本池，依据行业特征进行四象限分域：以产品/服务是否toC

研究助理：刘璐

为标准，我们从SW三级行业中选定消费股样本池，并按三级行业的业务属于

：liulu_yj@chinastock.com.cn

日常/可选消费、制造/服务业，将样本池进一步分域为日常制造、可选制造、

日常服务、可选服务四象限。截至2025年11月28日，日常制造型、可选制

造型、日常服务型、可选服务型样本池个股数量分别为275、266、72、279只，

合计892只股票。消费主题基本面因子选股策略回测表现

⚫构建成长盈利现金流复合因子，引入另类数据实现多维评价：在构建通用消费主题基本面因子选股多头策略（市销率倒数加权法）

50%中证主要消费+50%中证可选消费

因子时，我们验证了成长、盈利、现金流在时间截面上存在“不可能三角”，43.5