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证券研究报告2025.12.26

电力电气设备

风电设备2026年展望：产业链盈利有望呈

现更为全面的提升

车昀佶分析员刘佳妮分析员

SAC执证编号：S0080520100002SAC执证编号：S0080520070002

SFCCERef：BQL481SFCCERef：BNJ556

yunji.che@jiani.liu@

纵轴：相对值（%）观点聚焦

投资建议

沪深300中金电力电气设备2026年我们认为国内、海外风电需求展望乐观，得益于国内陆

145

风风机价格提升、行业出口加速且向行业大范围拓展和国内海风

130潜在的弹性，产业链盈利有望呈现更为全面的提升。

115

理由

100

2026年国内、海外风电需求展望乐观。我们预计2026年国内

85

2024-122025-032025-062025-092025-12风电新增装机有望达到130-140GW，有望在2025年的120-

130GW高基数下继续保持增长，增长的主要来源是国内的陆上

风电，海风我们预计2026年新增10-12GW，较2025年的7-

股票股票目标P/E(x)

9GW呈现较快增长，但行业仍需要继续努力提升景气度。海外

名称评级价格2025E2026E风电我们预计新兴市场陆风需求多点开花，海外海风建设高景气

金风科技-A跑赢行业20.2024.517.1度未来2年有望维持。

运达股份-A跑赢行业23.2923.213.2

明阳智能-A跑赢行业18.0721.413.0三大趋势有望推动2026年中国风电产业链盈利呈现全面提升。

三一重能-A跑赢行业33.9221.413.4我们预计：1）行业2026年国内陆风风机毛利率有望较2025年

东方电缆-A跑赢行业77.2526.918.8提升2-3ppt，2027年有望继续较2026年呈现提升2-3ppt，头

海力风电-A跑赢行业90.9135.717.8部公司的国内陆风净利率有望在2027年接近或超过5%，呈现

金雷股份-A跑赢行业34.4121.515.9明显的盈利弹性；2）中国风机海外出口加速，且向更多厂商扩

日月股份-A跑赢行业16.7717.315.2散，欧洲海风短期呈现订单释放空间；3）国内海风资源储备充

天顺风能-A跑赢行业7.7729.314.8足，在政策助力下具备超预期潜力，有望在“十五五”期间较快

泰胜风能-A跑赢行业7.6430.123.1实现年新增装机15GW+，推动产业链迎来明显的盈利弹性。

金风科技-H跑赢行业17.3915.610.8

中金一级行业：工业