20251123-中金公司-电力电气设备行业新能源车中游2026年展望：基本面拐点确立，迎接新一轮上行及技术创新周期.pdfVIP

证券研究报告2025.11.23

电力电气设备

新能源车中游2026年展望：基本面拐点确

立，迎接新一轮上行及技术创新周期

王颖东分析员于寒分析员季枫分析员

SAC执证编号：S0080522090002SAC执证编号：S0080523070011SAC执证编号：S0080523060017

yingdong.wang@SFCCERef：BSZ993SFCCERef：BWD098

han.yu@feng.ji@

纵轴：相对值（%）观点聚焦

沪深300中金电力电气设备投资建议

142

25年以来伴随产业链价格逐步企稳、供需结构改善，锂电底部

128

反转趋势显现。展望26年，我们看好锂电新一轮上行周期启

114

动，储能有望成为核心“推手”。同时，以固态电池为主线的新

100一轮锂电技术大周期加速迎来产业化拐点。

86

72理由

2024-112025-022025-052025-082025-11

新一轮成长周期来临，储能有望成为核心增长点。新能源车方

股票股票目标P/E(x)面，我们认为国内市场受益乘用车带电量提升和新场景持续放

量，动力电池需求有望延续较高增速；欧洲市场伴随新车周期启

名称评级价格2025E2026E

动、需求有望加速回升。储能方面，我们认为随着国内各省容量

亿纬锂能-A跑赢行业90.0029.018.3电价政策出台，独立储能经济性迎拐点，看好2026年国内储能

欣旺达-A跑赢行业26.7024.221.1需求超预期；美国市场因关税影响2H25有所抢装，2026年后

容百科技-A跑赢行业23.0076.744.2AIDC配储需求有望贡献新增量，亦有望带动需求超预期。

中熔电气-A跑赢行业145.0027.120.5

供需拐点到来，价格反转趋势确立。2025年，在储能带动需求

西典新能-A跑赢行业50.0025.319.2端持续超预期下，产业链供需关系进一步改善，3Q25头部厂商

特锐德-A跑赢行业35.2422.917.9几乎处于满产状态，储能电芯、6F、VC等环节迎涨价。展望

万马股份-A跑赢行业20.0029.824.02026年，我们预计电池环节资本开支仍有望保持高位、但整体

科士达-A跑赢行业50.0040.327.6与需求增长匹配，材料环节新增产能整体较少、稼动率有望进一

盛弘股份-A跑赢行业42.0026.818.6步提升，若储能需求超预期，我们认为价格反转趋势有望延续。

中创新航-H跑赢行业24.20