SpaceX：太空巨头的崛起与启示(二).docxVIP

请务必阅读正文后的声明及说明

国防军工

证券研究报告/行业深度报告

SpaceX：太空巨头的崛起与启示（二）

报告摘要：

Starlink是SpaceX的核心业务。星链在全球卫星互联网领域的领先地位无可替代，相较于竞争对手，星链通过自研可复用火箭、高度垂直整合能力、庞大的用户基数等形成全方位壁垒。根据2026年1月公司向FCC的申请情况来看，公司已经将长期愿景提升至100万颗。从下游客群区域看，Starlink已从发达国家向发展中国家快速渗透，应用场景覆盖B/C/G端。Starlink作为太空公用事业，增长的持续性将有效平滑盈利波动，夯实公司估值安全边际。

空