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财务治理的全然瞧念和方法

学习目标

通过学习本章，你应该能够：

1．把握时刻价值的概念及其计算；

2．把握风险价值的概念以及风险的衡量方法；

3．把握资产投资组合的意义及方法；

4．熟悉资本资产定价模型及证券市场线的含义及应用；

5．了解套利定价理论和有效市场理论。

第一节资金的时刻价值

资金时刻价值是现代财务治理的根底瞧念之一，因其特不重要且涉及所有理财活动，有人称之为理财的“第一原那么〞。

一、资金时刻价值的概念

〔一〕资金时刻价值的含义

资金的时刻价值是指一定量资金在不同时点上价值量的差额，也称为货币的时刻价值。资金在周转过程中会随着时刻的推移而发生增值，使资金在投进、收回的不同时点上价值不同，形成价值差额。

在日常生活中会发觉，一定量的资金在不同时点上具有不同价值，现在的一元钞票比今后的一元钞票更值钞票。例如我们现在有1000元，存进银行，银行的年利率为5%，1年后可得到1050元，因此现在1000元与1年后的1050元相等。因为这1000元通过1年的时刻增值了50元，这增值的50元确实是基本资金通过1年时刻的价值。同样，企业的资金投到生产经营中，通过生产过程的不断运行，资金的不断运动，随着时刻的推移，会制造新的价值，使资金得以增值。因此，一定量的资金投进生产经营或存进银行，会取得一定利润和利息，从而产生资金的时刻价值。

资金时刻价值是企业筹资决策和投资所要考虑的一个重要因素，也是企业估价的根底。

〔二〕资金时刻价值产生的缘故

资金时刻价值产生的前提条件，是由于商品经济的高度开展和借贷关系的普遍存在，出现了资金使用权与所有权的不离，资金的所有者把资金使用权转让给使用者，使用者必须把资金增值的一局部支付给资金的所有者作为酬劳，资金占用的金额越大，使用的时刻越长，所有者所要求的酬劳就越高。而资金在周转过程中的价值增值是资金时刻价值产生的根根源泉。

按照马克思的劳动价值理论，资金时刻价值产生的源泉并非外表的时刻变化而是劳动者为社会劳动而制造出来的剩余价值。因为假如将一大笔钞票放在保险柜里，随着时刻的变化不可能使资金增值，而是必须投进周转使用，通过劳动过程才能产生资金时刻价值。马克思的剩余价值瞧揭示了资金时刻价值的源泉——剩余价值。资金需求者之因此情愿以一定的利率借进资金，是因为因此而产生的剩余价值能够补偿所支付的利息。依据剩余价值瞧点，资金具有时刻价值是有条件的，即资金必须用于周转使用，作为分享剩余价值的要素资本参与社会扩大再生产活动。

因此，资金时刻价值的概念能够表述为：资金作为要素资本参与社会再生产活动，通过一定时刻的周转循环而发生的增值，这种增值能够给投资者带来更大的效用。

关于资金时刻价值也能够理解为：假如放弃资金的使用权利〔投资、储蓄等〕，那么相对失往某种收益的时机，也就相当于付出一定代价，由此产生的一种时机本钞票。

〔三〕资金时刻价值的表示

资金的时刻价值可用尽对数〔利息〕和相对数〔利息率〕两种形式表示，通常用相对数表示。资金时刻价值的实际内容是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，是企业资金利润率的最低限度，也是使用资金的最低本钞票率。

由于资金在不同时点上具有不同的价值，不同时点上的资金就不能直截了当对比，必须换算到相同的时点上才能对比。因此把握资金时刻价值的计算就非常重要。资金时刻价值的计算包括一次性收付款项和系列收付款项〔年金〕的终值、现值。

理解资金时刻价值应把握以下几点：

第一，资金具有时刻价值必须是一种要素资本。这种要素资本可能是以借贷的形式存在的，也可能是以投资与被投资的形式存在的。假如以借贷的形式存在，资金的时刻价值表现为利率或利息；假如以投资与被投资形式存在的，资金时刻价值表现为投资酬劳率或股息。

第二，资金必须参与社会资本的周转与循环。假如资金不能参与社会资本的周转与循环，资金的时刻价值就无法实现，资金剩余者就不能从资金需求者那儿获得利息或股息。

第三，资金具有时刻价值是货币所有者决策选择的结果。资金所有者之因此将资金贷出，是因为他〔或她〕认为贷出资金能够获得比消费更大的效用，这是消费与投资两个方案决策对比的结果。

第四，资金时刻价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资本利润率。在市场经济条件下，由于竞争，投资者只能获得社会平均资本利润率。在选择投资工程时，社会平均资本利润率是投资者的最全然要求。

二、一次性收付款项的终值和现值

一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性支出或收进，通过一段时刻后再一次性收回或支出的款项。例如，现在将一笔10000元的现金存进银行，5年后一次性取出本利和。

资金时刻价值的计算，涉及到两个重要的概念：现值和终值。现值又称本金，是指今后某一时点上的一定量现金折算到现在的价值。终值又称今后值或本利和，是指现在一定量的现金在今后某一时点上的价值。由