员工持股计划对企业可持续发展绩效的影响研究.pdfVIP

中文摘要

党的二十大报告强调，中国的现代化进程致力于实现人与自然的和谐共存，

并坚定地推崇可持续发展的理念。而作为重要的微观主体，企业在推动经济社会

可持续发展方面的责任义不容辞。企业应该高度重视并通过自身的可持续发展进

而推动国家经济社会全方位实现可持续发展。2024年12月，财政部发布《企业

可持续披露准则──基本准则》进一步突显国家对企业可持续发展的重视。员工

持股计划作为优化企业治理结构、激发人力资本效能的重要制度安排，将员工长

远利益与企业长期发展深度捆绑，对推动企业可持续发展具有重要作用。然而，

不同企业治理机制、内部管理水平不同，员工持股计划对其可持续发展绩效的作

用效果也不尽相同。

现有研究多聚焦于员工持股计划对企业短期财务绩效的影响，而对员工持股

计划与可持续发展绩效之间的内在联系尤其是引入内部控制这一变量方面仍缺

乏系统性的探讨。基于此，本文尝试将员工持股计划、内部控制及企业可持续发

20142022A

展绩效纳入同一理论分析框架，以—年中国沪深股上市公司为研究

样本，使用多期双重差分模型，深入研究了员工持股计划、内部控制与企业可持

续发展绩效之间的关系。研究结果表明，企业实施员工持股计划可以显著提升可

持续发展绩效。在一系列稳健性检验后，这一结论依然成立。其作用路径是，员

工持股计划通过改善内部控制治理效果，从而提升企业的可持续发展绩效，即内

部控制在这一过程中起到了部分中介作用。异质性分析表明，相较于中小企业，

大企业实施员工持股计划提升可持续发展绩效的效果更加明显。此外，在高新技

术企业中，员工持股计划对可持续发展绩效的促进作用更为突出。相比国有企业，

非国有企业推行员工持股计划对可持续发展绩效的提升效果更加显著。

本文拓展了员工持股计划经济后果相关研究，也为企业可持续发展绩效驱动

因素研究提供了新的视角，希望研究成果能为中国上市公司实施员工持股计划提

供一定的实践参考。

关键词：员工持股计划；可持续发展绩效；多期双重差分模型；内部控制质

量

ABSTRACT

Thereportofthe20thNationalCongressoftheCommunistPartyof

ChinaemphasizesthatChinasmodernizationprocessiscommittedtoa

harmoniouscoexistencebetweenhumansandnature,andfirmly

promotestheconceptofsustainabledevelopment.Asimportant

micro-subjects,enterprisesbearanunshirkableforpromotingthe

sustainabledevelopmentofsocietyandeconomy.Enterprisesshould

attachgreatimportancetoandpromotethesustainabledevelopmentof

thecountryssocietyandeconomyinallaspectstheirownsustainable

development.InDecember2024,theMinistryofFinanceissuedthe

EnterpriseSustainabilityDisclosureStandards—BasicStandards,

whichfurtherthestatesemphasisonthesustainabledevelopmentof

enterprises.Asanimportantinstitutionalarrangementtooptimize

corporategovernancestructureandstimulatetheeffectivenessofhuman

capital,theemployeestockplandeeplybindsthelong-terminter