证监会随机抽查对企业财务重述的影响研究.pdfVIP

中文摘要

上市公司真实、准确地履行财务信息披露责任，是投资者做出价值判断和投资

决策的前提，更是资本市场健康有序运行的基础。然而以错报为源头的财务重述会

给投资者造成巨大的经济损失，严重损害了资本市场的资源配置效率。在我国资本

市场中，证监会等政府监管机构为提高监管效率进行了积极探索，“双随机、一公开”

抽查机制正是我国监管模式改革探索的成果。2015年8月，国务院办公厅提出在政

府管理方式和规范市场执法中，广泛开展“双随机、一公开”的监管模式。证监会

随机抽查制度作为常态化监管机制，由于执法公正性和监管科学性不断增强，可能

会对上市公司财务重述产生影响。基于此，本文尝试从上市公司财务重述的视角，

探讨证监会随机抽查的监管和威慑效应。

本文以我国2010-2022年沪深A股上市公司为研究对象，构建多期DID模型检

验证监会随机抽查制度对财务重述的威慑效应和影响机制，探讨证监会随机抽查的

溢出效应，区分不同财务重述类型分析其对证监会随机抽查的敏感差异，并根据机

构投资者持股比例、分析师跟踪人数进行异质性分析，进一步厘清证监会随机抽查

与财务重述的内在联系。研究结果表明：第一，证监会随机抽查能显著抑制上市公

司财务重述行为。与未被抽查的公司相比，被证监会随机抽查的企业财务重述概率

显著下降。在采用平行趋势检验、安慰剂检验、调整样本区间等稳健性检验后，本

文主要结果仍然成立。第二，机制检验发现，证监会随机抽查通过提升公司治理水

平和增加媒体关注度抑制企业财务重述。第三，证监会随机抽查不仅能对已抽查公

司的财务重述发挥抑制作用，而且能对同一地区未抽查公司的财务重述行为产生溢

出效应；此外，基于财务重述行为类型的进一步分析表明，证监会随机抽查并未对

技术型财务重述产生明显影响，而对非技术型财务重述产生了显著的抑制作用。最

后，异质性分析表明，证监会随机抽查对财务重述的抑制作用在分析师跟踪人数较

少、机构投资者持股比例较低的上市公司中更为显著。

本研究从我国宏观法律监管视角剖析了企业财务重述的治理机制，为证监会随

机抽查制度的实际运作效果提供了初步的实证证据，也为证券监管部门后续进一步

创新监管方式和提高监管效率提供建议。

关键词：证监会随机抽查；财务重述；公司治理；媒体关注度

ABSREACT

Theresponsibilityoflistedcompaniestotruthfullyandaccuratelyfulfill

theirfinancialdisclosureistheprerequisiteforinvestorstomakevalue

judgmentsandinvestmentdecisions,anditisthefoundationforthehealthyand

orderlyoperationofthecapitalmarket.However,financialrestatementwith

misstatementasthesourcewillcausehugeeconomiclossestoinvestorsand

seriouslydamagetheresourceallocationefficiencyofthecapitalmarket.In

Chinascapitalmarket,theSecuritiesandFuturesCommission(SFC)andother

governmentregulatorshavebeenactivelyexploringwaystoimprove

regulatoryefficiency,andthe“doublerandom,oneopen”samplingmechanism

ispreciselytheresultofChinasregulatorymodelreformandexploration.In

August2015,theGeneralOfficeoftheStateCouncilproposedthatinthe

governments