国海证券-联德股份-605060-公司深度研究-传统主业根基稳固,制冷+发电成长加速.pdfVIP

2026年02月22日公司研究评级：买入(首次覆盖)

研究所：[Table_Title]

证券分析师：张钰莹S0350524100004传统主业根基稳固，制冷+发电成长加速

zhangyy03@

605060

——联德股份（）公司深度研究

投资要点:

最近一年走势

本篇报告解决了以下核心问题：1、联德股份传统主业分析；2、联德股

份在AI算力背景下压缩机和燃气轮机业务分析。

传统主业迎来周期性复苏与结构性增长共振：1）全球工程机械行业

拐点将至。Off-HighwayResearch预测2025-2027年全球建筑设备

销量逐年递增，且中国市场有明显上升趋势，公司工程机械版块业

务有望提升。2）压缩机业务提供稳健基石。压缩机传统下游需求稳

健，公司与开利、江森自控等全球巨头深度绑定，为公司提供了稳

定的订单基本盘。

AI算力时代催生“冷”与“电”双轮驱动，打开全新成长空间：1）“冷”

相对沪深300表现2026/02/13

的需求：数据中心温控部件核心供应商。AI算力发展带动全球数据

表现1M3M12M中心电力消耗与资本开支激增，公司生产的制冷压缩机零部件已通

联德股份64.5%53.3%199.0%过江森自控、特灵科技等全球龙头，全面应用于AI算力、数据中心

沪深300-2.1%-0.9%19.3%温控系统的主流场景，将直接受益于此轮高景气周期。2）“电”的

需求：能源发电设备关键配套商。数据中心电力供应瓶颈催生了对

市场数据2026/02/13燃气轮机、内燃机等高效、稳定发电设备的巨大需求。公司已成功

当前价格（元）59.18切入卡特彼勒等全球知名能源设备企业供应链，其能源设备业务将

52周价格区间（元）13.76-63.40显著受益于AIDC扩张带来的增量市场。

总市值（百万）14,238.23盈利预测和投资评级：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为

流通市值（百万）14,140.4912.97/16.49/21.26亿元，归母净利润分别为2.40/3.25/4.37亿元，

总股本（万股）24,059.20对应PE分别为40.93/30.19/22.51X，公司传统主业根基稳固，制冷

流通股本（万股）23,894.04+发电成长加速，首次覆盖，给予“买入”评级。

日均成交额（百万）574.21风险提示：全球AIDC资本开支不及预期，行业需求不及预期，产能

近一月换手（%）3.83扩张进度不及预期，原材料价格波动的风险，贸易