国金证券-量化观市-如何布局节后进攻行情.pdfVIP

i

摘要

过去一周，国内主要市场指数上涨，其中上证50、沪深300、中证500和中证1000涨跌幅分别为-0.06%、0.39%、1.9%

和1.91%。

微盘股指标监控：轮动策略方面，由于微盘股对茅指数的相对净值为2.41，仍高于其243日均线（1.91）；但万得微

盘股20日收盘价斜率为正，而茅指数斜率收负。量价轮动子策略部分仓位切换回微盘股指数；而从M1高点轮动的角

度来看，1月份M1指标的6个月移动平均值已经下行，M1轮动子策略中期配置从微盘股切换至茅指数。所以综合两

个子策略来看目前轮动策略处于均衡配置。而从中期微盘股择时角度来看，目前风控信号还没触发。对于持有微盘板

块投资者建议做好风险控制，以及密切跟踪相对净值、动量及中期风险指标的动态。

过去两周，国内方面，春节期间AI技术迎来了国民级的应用展示，多款国产人形机器人及大模型（如参与视觉定制

的Seedance2.0）在春晚舞台实现了深度的场景级互动。这进一步验证了国内AI技术正加速从“概念叙事”向“场景渗

透”迈进，有效提振了市场对科技主线商业化落地进程的预期。然而，传统消费数据的反馈则呈现出明显的结构性分化

——2026年春节档电影票房收入相较过去四年出现下滑。这一数据的趋弱提示市场，传统服务型消费的内生动能依然

承压，“促内需”政策在节后仍需保持强度。

而海外方面，美国最高法院裁定特朗普援引IEEPA征收关税违宪，尽管特朗普迅速通过《1974年贸易法》发起新一轮

15%关税反击，但司法对行政权的制衡在短期内显著修复了全球风险偏好（RiskOn），市场开始交易“弱美元资产”的

反弹逻辑，利好新兴市场与大宗商品。另外，美国四季度GDP大幅降温（年化季率修正值为1.4%），其核心拖累项在

于净出口的下滑（前期各国关税政策谈判妥协及落地导致贸易抢跑效应消退）以及政府支出的骤降（受美国政府停摆

事件冲击）；但在整体走弱的宏观数据中，由AI基建狂热带动的固定资产投资项却逆势回升，成为了唯一的结构性

亮点，再次硬核印证了全球科技巨头资本开支对实体经济的强拉动,并且提振上游资源品的需求。但值得警惕的是，

中东地缘博弈急剧升温，美伊核危机已濒临军事冲突边缘。2月中旬以来，特朗普不仅威胁进行“有限军事打击”，更

向伊朗下达了10-15天的最后通牒；而伊朗方面拒绝妥协，试射弹道导弹并宣布进入全面战备状态。这种剑拔弩张的

极端地缘对峙，直接推升了原油与黄金的战争风险溢价，迫使全球资本在“温和滞胀”与地缘冲突的双重阴影下，进一

步向实物资产（黄金、原油）寻求货币信用与避险锚点。

对于A股而言，节后将进入一段极具性价比的“高胜率窗口”。外部关税的法律战实质上降低了极端风险发生的概率，

而国内AI应用（春晚机器人/SeedDance2视频模型）的落地与资源品价格的共振，将驱动市场从防御转向进攻。我们

判断，无论从传统日历效应来看还是春节期间的各类利好支持，节后的A股会进入极具性价比的高胜率窗口。综合来

看，未来一周战术配置建议继续围绕AI+顺周期涨价进行配置：进攻端（AI与新质生产力）：建议配置人形机器人（受

益于春晚出圈与真实场景运动控制突破）和受益于全球固定资产投资逆势增长的AI硬件基建链（光模块/算力网络）。

防守与顺周期端（资源链）：鉴于美伊局势极易引发原油断供担忧，以及国内即将进入验证涨价的金三银四窗口，必

须将上游资源品（工业金属/黄金/原油）作为战略性配置底仓，以对冲地缘尾部风险。

国内利率方面，本周央行通过7天逆回购投放16524亿元，到期4055亿元，整体通过公开市场操作净投放12469元。

中期借贷便利(MLF)无投放亦无回笼。短端1周SHIBOR和DR007，分别报1.3233%和1.3447%，较上周分别下降11.17

BP和18.41BP。1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报1.55%和1.58%，较上周分别下降0BP和下降0BP。

综合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议核心仓位维持大盘成长为主，而战术仓位推荐配置于机械、电力

设备和新能源、电子、有色金属和化工等板块。

节前一周随着资金提前布局节后行情，风格切换回业绩驱动，成长和一致预期因子表现强劲。但是由于节前市场振幅

的提升，稳健的大盘板块更受资金青睐，导致市值因子的承压。而价值因子则是由于节前石油石化和银行板块的回落

带动下表现走弱。而展望未来一周，由于节后市场即将进入传统春节