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2026年2月24日

行业研究

把握IRR测算：储能项目投资的核心抓手

——储能行业跟踪报告

要点电力设备新能源

储能投资回归第一性原理：资本金IRR。“114号文”的发布加速了储能电站盈买入（维持）

利模型的理顺。对于项目投资运营方而言，除了容量电价外，还需要综合考虑储

能电站的经济效益，在此情况下，投资运营方需要对项目的IRR进行审慎评估。作者

对于地方政府而言，容量电价的定价，需要系统评估。下文测算中，以资本金IRR分析师：殷中枢

6.5%为衡量项目是否有较好投资价值的分界线。执业证书编号：S0930518040004

010

储能电站的IRR影响条件多元，最核心的有四大指标：（1）容量电价水平：主yinzs@

要取决三个因素，煤电容量电价、全年最长净负荷高峰持续时长、电力系统需求，

在基础测算中，我们假设，煤电容量电价为165元/kW·年，全年最长净负荷高分析师：和霖

峰持续时长取6小时，容量供需系数取0.9；（2）现货市场套利价差和每日满执业证书编号：S0930523070006

021

充放次数：我们假设每日满充放次数为1，套利价差为0.35元/kWh；（3）储helin@

能EPC成本：主要取决于配储时长和电芯价格，我们假设配储时长4h，储能

EPC成本为0.9元/Wh。（4）储能电站的寿命年限和循环次数：我们假设储能行业与沪深300指数对比图

电站寿命为10年，期间不更换设备。

46%

基础场景下，储能电站的资本金IRR为5.5%。

32%

（1）容量电价讨论：煤电容量电价为165元/kW·年时，现货市场套利价差达18%

到0.36元/kWh，对应资本金IRR可超6.5%；假设煤电容量电价为330元

4%

/kW·年，对应资本金IRR达15.4%；

-10%

（2）现货市场套利价差和每日满充放次数讨论：现货市场套利价差是影响储能01/2504/2507/2510/25

IRR的核心指标，若现货价差提升0.01元/kWh，项目IRR提升1.4pct。每日满电力设备新能源沪深300

资料来源：Wind

充放电次数对储能项目IRR影响极大，若次数提升0.1，对应项目IRR提升

4.4pct。

（3）储能EPC成本讨论：当碳酸锂价格为12/20/24万元/吨的情况下，在其他

条件不变的情况下，现货市场套利价差需达到0.37/0.39/0.41元/kWh，才可满

足6.5%的收益目标。或者碳酸锂价格每上涨10万元/吨，对应火电容量电价需

要上涨约50~60元/kW·年可有效对冲。

（4）储能电站的寿命年限和循环次数：若寿命提升到11年，资本金IRR将提

升2.9pct达到8.4%；若寿命提升到15年，资本金IRR将提升到13.3%。

我们对典型省份进行测算，在2025年全年现货市场持续运行的地区中，山西、

内蒙、山东、甘肃的资本金IRR在6.5%以上。若按照现货市场运行以来的短期

数据测算，海南、江西、新疆、辽宁、云南、河北等地区的IRR也高于6.5%。

需要重点关注：各省电力现货市场价差情况的月度变化，各省2026年煤电容量

电价的定价，以及碳