【东方-2026研报】食品饮料：论原料、涨价与上游.pdfVIP

行业研究|行业周报

食品饮料行业

看好（维持）

食品饮料：论原料、涨价与上游国家/地区中国

行业食品饮料行业

报告发布日期2026年03月08日

食品饮料行业周报

核心观点

⚫辨明原料价格上行本质，看多消费产业链上游。1）原料价格上行是契机，但需要分

清其上行的驱动力是经济因素还是地缘因素：经济因素重在供需格局优化，原料价

格上行温和、持续，产业链中上游往往能实现盈利改善；地缘因素导致的原料成本

上行显著、剧烈但持续性有限，对中游、下游盈利都有较强的侵蚀作用。2）我们认

为，上游议价权高于下游：通常来讲，市场对消费品涨价的逻辑主要局限在经济周

期扩张阶段，该阶段下消费品的品牌溢价高，伴随原材料价格上行，下游企业尤其

是贴近C端的企业比上游企业更具提价能力；2025年以来，经济呈现明显的结构转

李耀执业证书编号：S0860525100001

型和复苏早期特征，居民收入预期弱改善、需求“量比价刚性”，同时原料价格因

香港证监会牌照：BXH218

为供给或地缘因素迈入上行，我们认为，该阶段下消费产业链上游的提价能力或阶

liyao@

段性强于下游。021

⚫食品饮料-上游：原料价格上涨是契机，能否兑现利润弹性是关键。我们还是延续前

期思路，依旧看好食品饮料产业链上游：农产品加工（泛糖加工、果汁加工及牧

业）及食品原料供应商（功能糖、生物提取）。我们认为，原料价格上行只是契

机，核心还是看相关标的是否能否实现盈利修复或释放利润弹性，主要有三个判断

依据：1）供给加速出清/已经出清，该阶段下头部企业愿意涨价；2）产品有技术壁食品饮料：继续强调上游主线：食品饮料2026-03-01

垒/不可替代性；3）之前有无低价的原料库存可以利用。行业周报

白酒：不怕下滑，由反弹到反转：食品饮2026-02-23

⚫食品饮料-下游：继续聚焦餐饮，白酒向反转迈进。1）白酒：一季报是白酒投资的

料行业更新

分水岭，业绩底验明后，白酒将迎来反转；2）餐饮供应链、啤酒：预期先行，继估复苏，聚焦上游：食品饮料行业周报2026-02