恒丰纸业全球卷烟纸龙头，烟标业务打开成长新空间.docx

A股公司简评报告

“卷烟+非烟”产品、“国内+国外”业务多元化平衡发展。在产品层面，公司形成了以烟草工业用纸为核心、机械光泽纸与薄型印刷纸等多品类协同发展的产品矩阵：1）烟草工业用纸：2024年营收18.72亿元/-0.1%，收入占比67.5%/-3.3pct，毛利率25.4%/+0.5pct，其中卷烟纸销量4.9万吨，估算其他烟草配套用纸如滤嘴棒成型纸、接装纸等销量约9万吨；2）机械光泽纸（主要为铝箔衬纸）：2024年营收3.44亿元/+3.3%，收入占比

12.4%/-0.2pct，毛利率8.0%/+5.6pct，其中铝箔衬纸销量4.6万吨；3）薄