零对价员工持股计划的方案设计及效果研究--基于完美世界和福州泰岳的比较分析.pdfVIP

摘要

员工持股计划（简称ESOP）兴起于20世纪50年代的美国，主要目的是将

员工利益和企业长期发展进行绑定，提高员工忠诚度。我国员工持股计划起步较

晚，初期由于制度和监管的不完善，发展历程较为曲折。2014年6月，证监会

出台了员工持股的正式法规《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，

宣告员工持股进入规范化发展时代。相对于限制性条件较为严格的股权激励，员

工持股计划的激励对象更加广泛，方案设计的灵活性较大，近年来实施员工持股

计划的公司数量迅速上升。在员工持股计划蓬勃发展的背景下，越来越多的企业

推出了低成本甚至零对价的员工持股计划，员工无需支付对价就可获取一定数

量的股权，引起了资本市场关注和监管问询。目前学术界还没有针对零对价员工

持股计划的激励效果展开系统性研究，本文对零对价员工持股计划方案设计和

激励效果的研究具有一定的理论意义与现实意义。

首先，本文对员工持股计划的实施动因、方案设计及效果的相关文献进行了

梳理，基于委托代理理论、人力资本理论、双因素经济理论和信号传递理论构建

了零对价员工持股计划的理论分析框架。其次，本文分别介绍了游戏行业上市公

司完美世界和神州泰岳2021年零对价员工持股计划的方案内容，比较分析两家

公司的实施