经济政策不确定性对企业金融化的影响研究--基于管理层特征视角.pdfVIP

摘要

近年来，新冠疫情全面爆发、地缘冲突不断增加，全球经济增长速度持续

下滑，使实体企业发展面临着极大的考验。在面对复杂的内外部环境，我国经

济政策也在不断波动，实体经济的发展面临重重困难，我国实体经济和虚拟经

济的结构性失衡问题加重。为了应对经济政策频繁波动带来的不确定性风险，

更多实体企业加强配置金融资产的行为获取流动性。经济政策不确定性对企业

金融化影响已成为学界研究重心。管理层在企业经营决策中起到重要作用，管

理者的从业经历背景、专业背景会影响企业投资活动和创新研发行为，在分析

经济政策不确定性对企业金融化的作用时需要把管理层特征纳入分析框架中进

行研究其具体作用。所以本文引入管理层金融背景和管理层平均年龄为代表的

管理层特征基于高层梯队理论构建经济政策不确定性对企业金融化影响的研究

框架，构建固定效应模型，分析经济政策不确定性对企业配置金融资产的影响

机制，以及研究管理层基本特征对基准回归的调节作用。此外本文还考虑了产

权性质、行业类别、地理区位和管理层持股比例发挥的异质性作用。

研究发现经济政策不确定性上升会显著促进企业金融化水平提高，这一实

证结论同时接受了稳健性检验和异质性分析的验证。研究还发现管理层金融背

景可以促进企业面临经济政策不确定性