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科创金融投贷联动优化研究.pdf

摘要

随着中国经济发展进入新常态，我国经济呈现出“经济增速放缓、经济结

构调整加快、经济发展动力转换”的新特征，科技与创新成为驱动经济发展的

新动能，科创企业作为科技创新的重要主体之一，国家也出台相关政策为科创

企业提供良好的发展环境。然而，科创企业由于具有经营风险高、无形资产占

比重、抵押物缺乏的特征，普遍面临“融资难、融资贵”的困难。债权融资与

股权融资作为两种主流融资方式，具备一定不足，投贷联动可以平衡二者的不

足：投贷联动将银行的信贷投放与投资机构的股权投资相结合，通过一定机制

将投资机构的投资收益抵补银行的信贷风险，为科创企业提供持续资金支持。

目前我国的投贷联动还处于起步发展阶段，很多学者定性研究投贷联动的

模式、案例、制度政策等，在定量研究方面，学者们关注企业、银行、股权投

资机构的决策优化问题，但已有的投贷联动模型未关注到科创企业的产品研发

质量问题，本文对该领域有一定边际贡献。

本文的研究主体为科创企业与银行（及其投资功能子公司），首先建立科

创企业研发质量决策模型，研究当银行与科创企业未建立紧密联系时的科创企

业最优决策，再研究当银行考量科创企业决策时的二者最优决策，构建双方参