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资产配置系列报告

中东局势下资产配置的三层叙事

今年以来市场走势可谓“一波三折”，各类资产快速轮动，而贯穿其中的最大预期差，无疑是中东冲突的演化。本轮局势在持续时间与冲击烈度上均远超市场预期，不仅改写了年初市场的定价逻辑（降息+全球财政扩张带来的需求改善），也大幅推升了后续宏观环境的不确定性。尽管当前美伊已实现阶段性停火并进入谈判阶段，但双方核心诉求分歧仍存，后续前景依旧存在较大变数。在此背景下，未来大类资产应围绕哪些核心主线布局？又需紧盯哪些关键“路标”把握配置节奏？

我们认为，中东局势的影响将沿短、中、长期三层基本面叙事逐步传导切换：

短期：最重要的还是涨价。本轮地缘冲突带来的供给冲击具备较强黏性，商品涨价仍是核心主线之一，需重点聚焦具备顺畅价格传导能力、终端拥有真实购买力的领域：一是AI产业周期驱动的刚性算力与模型需求，二是地缘安全格局下各国战略储备补库带来的能源、粮食、国防等刚需支撑。

中期：全球市场或将进入产能转移与衰退交易的递进博弈，“先胀后滞”特征显著。

中东冲突持续推升全球供应链成本与通胀压力，中国凭借供应链韧性、能源结构及产业配套优势，有望承接全球产能与资本再配置；但若油价再度维持高位压制总需求，全球经济景气度下行将触发衰退交易，资产配置需转向盈利稳健、现金流确定的防御方向。

长期：美元信用边际弱化，加