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164｜金价疯涨，跟“工业化成熟期”的关系

欢迎打开《蔡钰·商业参考3》，我是蔡钰。

黄金价格最近涨得有点疯。你可能知道，4月份以来，国际金价已经冲

到过每盎司2400美元之上了，2024年前三个月，金价的涨幅就超过

了20%。金价在2023年已经被认为在“飙升”了，全年也才涨了13%

左右。在国内的老凤祥这类金饰零售店里，有些足金摆件甚至开到了

770元/克，在工行、招行网银的实物黄金频道里，黄金的克价也一度

拉到了560块钱。

都谁在买黄金呢？各国的央行都在买，投资者在买，潮流青年和潮流大

妈都在买。美国的会员超市CostCo去年卖金条一个月都能产生1亿到

2亿美元的流水，中国头牌超市胖东来的珠宝专柜里更是都留不下隔夜

的黄金。大投行瑞银研究了一通发现，全球黄金买家非常分散，很难确

定单一的力量来源。瑞银干脆承认，黄金近期走势完全背离了实际利率

趋势，定价模型已经无法解释了。

金价上涨的逻辑

为了理解金价的上涨，我留意到了国盛证券研究所的副所长笃慧的一组

判断。

这组判断是这样的：

-1-

第一，全球工业金属的定价是被两个国家决定的，中国决定基本面，美

国决定情绪面。换句话说，中国更多决定金属的商品属性，而美国决定

金属