地缘冲突与输入型通胀启示录：历史复盘、影响与应对.docxVIP

地方政府债与城投行业监测周报

地方政府债与城投行业监测周报022年第

隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”

地缘冲突与输入型通胀启示录

——历史复盘、影响与应对

n地缘冲突和危机事件如何驱动输入型通胀？

2000年以来，全球出现过四次典型的由危机或地缘冲突事件引发的输入型通胀风险。分别为2003年伊拉克战争期间、2007-2008年地缘风险频发时期、2010-2011年利比亚内战时期、2022年俄乌冲突时期。

能否形成输入型通胀冲击，关键取决于战争能否从局部对抗演变为波及更广地区、持续更长时间的危机。2003年伊拉克战争速战速决并未对全球通胀形成实质性影响，后三轮地缘冲突的范围、持续性较强，驱动全球价格在更高的中枢上运行。

国内经济的周期位置是输入型通胀传导的关键放大器。它决定了外部成本压力能否以及多大程度上向经济体系传导，经济上行期则通胀压力倍增（2007-2008），经济承压易带来滞胀风险（2010、2022年欧元区）。

n如何评价本轮输入型通胀对物价的影响？

市场对美伊冲突的定价已不是速战速绝的军事行动，外溢效应持续显现。截至3月末，我国炼化厂已进行预防性减产，中游如化工、轮胎、建材等能源密集行业纷纷宣布涨价，部分产品如丁二烯相比冲突前已累计涨价超80%。

根据里昂惕夫逆矩阵计算，我国对石油依