5月信用债策略月报：锚定资金面，聚焦中短端下沉.docxVIP

们认为，从方向来看，当前信用债利多利空，但市场的不确定性可能在增加，具体来看：

利多因素：①资金预计维持宽松，DR007保持在1.4%左右的概率较大；②机构行为角

度，除保险外，基金、理财、其他产品均维持净买入，需求端仍有支撑；日历效应角度，过去十年，普信债在5月的胜率较高。③普信债供给需求，市场仍然处于“资产荒”状态。④5月份摊余债基打开规模再度迎来高峰，可能给3~5Y普信带来配置机会。

利空因素：①债市来到偏低位置，短端利差已压缩至历史极值，再度压缩需等待资金中枢进一步下行；②警惕股债跷跷板效应：从过往经验来看，债市浮盈盘增多后，机构对于利

空因素的反应较为敏感，若权益持续