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新华保险首次覆盖报告：价值增长再提速，权益弹性正释放.docx

新华保险首次覆盖报告：价值增长再提速，权益弹性正释放.docx

    目录

    TOC\o1-2\h\z\u聚焦寿险主业，改革转型进入兑现期 4

    寿险主业定位清晰，利润和估值对资负两端更敏感 4

    管理层重塑经营导向，从规模扩张转向价值经营 5

    负债端规模修复路径清晰，价值趋势明确 6

    保费收入稳步修复，新业务价值高增带动内含价值修复 6

    个险渠道：队伍出清后产能提升，价值贡献进入修复通道 8

    银保渠道：价值弹性快速释放，第二增长曲线更加清晰 10

    权益高弹性放大利润表现 11

    盈利预测与投资建议 13

    盈利预测 13

    投资建议 15

    风险提示 16

    图表目录

    图1：新华保险归母净资产总体扩张 4

    图

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