基础化工-潜龙在渊，蓄势腾飞.docxVIP

行业投资评级

行业投资评级

强于大市|维持

行业基本情况

行业基本情况

收盘点位52周最高

52周最低

4561.59

5235.06

3385.44

行业相对指数表现（相对值）

行业相对指数表现（相对值）

基础化工沪深300

47%42%37%32%27%22%17%12% 7%2%

-3%2025-062025-082025-112026-012026-032026-06

-3%

大炼化行业深度报告

大炼化行业深度报告

潜龙在渊，蓄势腾飞

l投资要点

（1）大炼化是分离提纯的艺术。石油是复杂的混合物，组分的分子量分布从几十到几千，沸点也可以从常温到500℃以上，因此石油需要经过多道炼化加工，分离或调配出产品，才能在质量上符合使用要求。大炼化的主要任务就是高效、合理地将原油加工成各类产品。常减压装置是炼厂的第一道装置，与炼厂的加工规模息息相关；催化重整是获得芳烃的重要途径；催化裂化是为了生产液化气、汽油和柴油等轻质油品，可以提升原油的利用率；催化加氢又可以大致分为加氢精制和加氢裂化，加氢精制可以去除杂质进而改善油品质量，加氢裂化是让烃分子裂化成小分子，进而生产高质量油品。

（2）催化重整和芳烃关系密切，芳烃下游长丝行业盈利能力有望持续改善。大炼化中芳烃产量和催化重整关系密切，因为一些重整汽油