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6月信用债策略月报：利差压缩下半场，票息仍可配置.docx

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债券市场专题研究

利差压缩下半场，票息仍可配置——6月信用债策略月报

核心观点

展望6月，尽管利差压缩的空间已经不大，但市场尚未见到反转信号，信用债可能延续多头思路。从策略角度，配置盘以3~5年中端二永为底仓，长端坚持“交易为主、快进快出”,普信债注意配置节奏，关注2Y内城投及央国企地产债。

口6月信用债怎么看?

5月资金面延续宽松，信用债行情由短及长，中长端收益率显著下行，各品种期限利差大幅压缩，市场情绪较为乐观。整体表现来看，长信用中短信用，中长端二永债普信

债。进入6月，尽管利差压缩的空间已经不大，但引发市场转向的两个关键因素——信用风险暴露或资金突然收紧——目前都不具备，因此票息资产预计仍可保持配置。

1、从历史来看，6月份信用债市场下行概率较大。复盘过去十年，6月份债市收益率多

数时期下行，利率债胜率稍高于信用债，中长端胜率略高于短端；分品种来看，5Y高等级银行二级债的胜率最高，其次为3Y低等级城投和3-5Y高等级中短票。6月信用表现相较5月来看，一致性相对减弱，中长端普涨后行情可能向择品种、择期限演进，但票息资产多头趋势未变，仍可保持配置。

2、票息资产在上半年整体表现强势，机构在6月份大概率延续配置，但核心关注理财回表带来的短期扰动影响。