宏观视角下的科技金融（1）_美国高利率环境下_科技投融资的_免疫力_从何而来_27页_1mb.pptxVIP

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。宏观经济|专题报告研究结论1.美国宏观流动性环境特征：利率高，信贷紧，但直接融资活跃利率持续高企，约束资产定价和实体融资。银行信贷收紧，当前低位修复。拆分结构来看，主要受到非银贷款飙升的拉动（房地产融资需求和AI相关资本开支带来的新增融资需求）。权益与信用市场宽松支撑直接融资活跃。股票牛市、估值扩张，提振了美国股市的直接融资规模。企业债市场仍然较为活跃。2.高利率环境下，投资呈现逆周期韧性建设投资率先摆脱利率周期压制，设备投资在高利率下逐步修复