博盈特焊(301468)传统主业固本拓新，HRSG锋芒初露-260623.docxVIP

2026

2026年06月23日

博盈特焊（

博盈特焊（301468.SZ）

传统主业固本拓新，HRSG锋芒初露

博盈特焊是国内少数几家具备防腐防磨堆焊装备规模化生产能力的企业之一，产品广泛应用于垃圾焚烧发电、电力、能源等工业领域。传统垃圾焚烧新增建设放缓背景下，公司积极拓展海外垃圾焚烧、能源装备及HRSG部件业务，并依托越南基地切入北美燃气轮机余热锅炉供应链。我们首次覆盖博盈特焊，给予“强烈推荐”的评级。

o传统垃圾焚烧业务承压，但海外垃圾焚烧与多行业拓展延续基本盘。博盈特焊传统防腐防磨堆焊业务过去受益于国内垃圾焚烧发电新增建设高峰，盈利能力较强。近年来，国内垃圾焚烧新增项目减少，传统业务进入量价承压阶段，公司垃圾焚烧业务收入从2023年4.64亿元降至2025年2.80亿元。与此同时，海外垃圾焚烧设备需求仍维持较高景气，2021至2025年海外营收由0.67亿元提升至2.59亿元，复合年均增速达40.22%，海外占比由10.82%提升至51.52%。公司凭借锅炉承压部件、特种焊接和非标装备制造能力，持续向海外垃圾焚烧、核电、海上项目、能源化工等领域拓展，有望对冲国内价格竞争压力，维持传统业务基本盘。

oAIDC缺电催化燃气轮机联合循环需求，HRSG配套市场具备成长弹性。北美AIDC建设加速，数据中心用电需求快速提升