深度报告-2026-06-15-华西证券-鸣鸣很忙（01768）_系列报告一_休闲零食连锁龙头_竞争壁垒进一步强化_37页_3mb.pptxVIP

鸣鸣很忙系列报告一：

休闲零食连锁龙头，竞争壁垒进一步强化;行业：零食量贩是休闲食品最优渠道，双寡头格局终局已定

中国休闲食品市场长期增长确定性强，参考欧睿数据，2025年市场规模达3.9万亿元，预计2029年增至4.9万亿元，下沉市场是核心增长引擎，2024年下沉市场GMV达2.3万亿元，2024-2029年复合增速6.8%，显著高于高线市场。渠道变革是行业核心趋势，专卖店渠道（零食量贩为核心）凭借“多品类、低价格、即时性”的组合优势，解决了传统渠道痛点，成为增速最快的细分渠道，欧睿数据显示2024-2029年复合增

长率达11.1%，销售占比将从11.2%提升至15.3%，加速替代超市与杂货店。行业竞争格局已清晰，鸣鸣很忙与万辰集团形成双寡头垄断，合计占据零食量贩赛道过半的市场份额，中小品牌因规模劣势、点位稀缺、融资困难加速退出，行业整合进入尾声，集中度提升将成为未来核心主线。

公司：双品牌协同筑壁垒，高增长快周转显模式优势

鸣鸣很忙作为行业开创者与领军者，2023年零食很忙与赵一鸣的战略合并是行业转折点，双品牌区域高度互补（零食很忙深耕华中、赵一鸣主 攻华南/西南）形成规模优势。截至2025年末，公司门店总数达21948家，覆盖全国30个省份，县域覆盖率75%，GMV935.69亿元，均为行 业第一。公司构建了五大核心壁垒，其中极致供应链是核心护城河，存货周转天数仅12.7