沪上阿姨(02589)多品牌矩阵高质量开店，万店龙头开启新篇章.docxVIP

|首次覆盖报告

2026年06月25日

沪上阿姨（02589.HK）

多品牌矩阵高质量开店，万店龙头开启新篇章

概况：五谷奶茶起家，迈入万店俱乐部。公司2013年在上海开设首店，以加盟模式快速扩张，门店数在现制茶饮行业排名第三，在中国北方中价现制茶饮店品牌中第一，2025年门店数破万家，已形成三大品牌。公司聚焦下沉市场，截至2025年末三线及以下城市门店数占52.7%，2024年开始出海。以单卫钧及周蓉蓉夫妇为实际控制人的创始人及一致行动人联合，合计持股近八成，掌握决策主导权。

行业：供需共振，发展空间广阔。1）需求端：2019-2023年我国现制茶饮市场、茶叶市场及即饮茶市场规模均稳定增长；其中现制茶饮的饮用人数由2018年的2.248亿增加至2023年3.2亿，CAGR7.3%，预计2028年达4.827亿，年均饮用量从5杯增至11.1杯。2）供给端：产品更新迭代、门店规模效应强化，营销及销售渠道如外卖不断扩展，助推行业发展。截至2025年9月，我国现制茶饮门店约41.5万家，其中仅少数品牌门店数超千家。3）头部连锁现制茶饮品牌占据市场主导地位，集中度提升。行业趋势正朝着下沉、出海、创新方向发展。

核心竞争力：一体两翼，契合多元需求。1）多品牌矩阵产品迭代：公司早期以差异化的五谷奶茶形成消费者认知