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行业研究丨专题报告丨环保

2026年置换隐债2万亿元额度落地88%，环保现金流改善有望延续

报告要点

截至2026/06/18，2026年政府发行置换隐债的特殊再融资债券合计1.63万亿元，叠加上年提前下发的额度，全年2万亿元额度已落地88.1%，化债工作持续推进。环保行业受益于化债，2025A收现比、经营性现金流净额同比+5pct，+27.2%，行业现金流向好有望延续。

2026-06-25行业研究丨专题报告投资评级看好丨维持市场表现对比图(近12个月)

2026-06-25行业研究丨专题报告投资评级看好丨维持

市场表现对比图(近12个月)

公用事业上证综指沪深300

30%

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资料来源：Wind

环保

2026年置换隐债2万亿元额度落地88%，环保现金流改善有望延续

化债继续推进，“开源+节流”为2026年化债重点工作

1）政策：2024年11月8日，全国人大批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，地方化债