铁矿石半年度报告：终端需求走弱，矿价重心下移.pptxVIP

2026上半年预计四大矿山总发运同比增加1000万吨,发运的增量大部分由力拓和VALE贡献。2026全年预计四大矿山全球增量1500万吨,西芒杜增加2000万吨,西芒杜大部分增量来自下半年。地缘冲突的影响,导致其他非主流国家铁矿可能出现较大减量,全年海运增量预计2000万吨左右。2026下半年四大矿山发运量预计延续平稳增加500万吨左右。

需求端,2026年国内用钢整体趋势跟2024年有相似之处,但数量级存差异。2026全年预计国内粗钢产量下降2500万吨,建筑用钢下降2000万吨以上,制造业用钢下降500万吨,考虑制造业间接用钢出口同比持续增加,实际国内制造业用钢需求下降幅度会更大。钢材净出口下降800万吨,钢材库存增加500万吨以上,国内终端用钢需求有望下降3000万吨左右。

海外需求方面,2023-2025连续三年海外用钢需求维持在高位,但这一增速可能高于海外实际终端用钢需求,导致过去三年海外直接+间接钢材库存可能处于高位。随着2026年海外用钢需求强度的下降,海外钢材可能处于阶段性主动去库阶段,导致海外用钢需求对矿价的支撑显著减弱。

整体来看,2026下半年终端用钢需求走弱可能主导矿价走势,矿价重心有望进一步下移。

终端需求走弱，矿价重心下移

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