2026年7月策略观点：科技的“接力棒”将传给谁？.docxVIP

科技的“接力棒”将传给谁？——2026年7月策略观点

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核心观点

核心观点一：6月市场剧烈波动。受海内外多重因素影响，6月A股波动明显放大。上半年市场整体分化特征突出，宽基指数、行业表现、个股行情之间均存在显著差异，其背后或许是由于基本面与资金面的双重分化，从而导致了各板块之间的市场表现K型分化。

核心观点二：今年行情或由盈利主导。从总量维度看，PPI修复仍是当前市场核心主线，PPI同比回升正逐步重塑上市公司盈利结构。与此同时，经济数据呈现显著的“内弱外强”分化特征。从全年盈利修复节奏看，中报季仍是当前市场确定性较高的盈利验证窗口。盈利有望成为今年支撑市场的核心因素，这一特征曾在2007年、2017年与2021年上证指数三轮核心上涨阶段出现，彼时市场全年行情均由盈利端主导。

核心观点三：科技的接力棒传向谁？近期科技板块波动率显著上行，或与估值偏高、前期涨幅较大相关，同时也受到外部风险偏好因素的明显影响。参考2025年两轮AI板块调整的历史经验：AI短期回调期间，资金并未脱离成长风格，而是向板块内低估值方向轮动，2025年新消费、创新药、商业航天、贵金属均成为重要轮动方向；调整结束后，AI往往会再度成为市场主线，但行情重心可能发生偏移。配置方向上，除科技主线外，建议重点关注出口链与资源品：