优必选(09880)工业场景先发优势，人形机器人规模化放量.docxVIP

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2026年07月02日

工业场景先发优势，人形机器人规模化放量

机械设备——优必选（9880.HK）首次覆盖报告

机械设备

报告原因：

买入（首次评级）

市场数据：

收盘价（港元）

一年内最高/最低（港元）总股本（万股）

总市值（亿港元）

2026年06月30日

102.80

157.70/75.9050,340

445

一年内股价与恒生指数对比走势：

一年内股价与恒生指数对比走势：

资料来源：iFinD

投资要点：

n首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为32.36/46.80/62.32亿元，同比+61.7%/44.6%/33.1%；归母净利润分别实现-2.45/1.76/5.54亿元，同比大幅减亏后扭亏转正。

n工业制造是人形机器人商业化落地首选，人形机器人在该场景业绩兑现确定性领先其他场景。弗若斯特沙利文和国际机器人联合会预测，2022-2028年全球智能服务机器人市场规模自235亿美元增至628亿美元，CAGR17.8%。其中，工业制造有望成为主要贡献场景，主因1）工厂仓储结构化环境稳定、作业标准化，落地技术门槛最低；2）据Yole，人形机器人整机3.2万美元BOM中，灵巧手约占成本31%，工业工况可用简易夹爪