电力设备及新能源-需求韧性十足，上行周期延续.docxVIP

行业评级：推荐

需求韧性十足，上行周期延续

n需求韧性十足

n上行周期延续

n投资策略

n风险提示

需求端——国内动力

u总量持续磨底：受补贴退坡以及需求透支等压制因素影响，国内车市整体相对承压。今年1-5月汽车产销分别完成1223.5万辆和1220.7万辆，同比分别下降4.6%和4.2%，同比降幅较一季度有所收窄。新能源车方面，

2026年1-5月，新能源汽车产销分别完成584.1万辆和580.2万辆，同比分别增长2.5%和3.5%，销量表现韧性较强。

u新能源乘用车渗透率持续提升：在高油价和智能化加持等因素加速推动油电替代，新能源车渗透率稳步提升。5月国内新能源乘用车零售渗透率为62.9%，较去年同期增长9.9个百分点。

2024-2026年国内月度汽车销量（万辆）

400

350

300

250

200

150

100

50

0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2024年2025年

2026年2025年同比（右轴）

2026年同比（右轴）

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

新能源乘用车零售渗透率（%）

706050403020100

70

60

50

40

30

20

10

0

2023-01

2023-01

202