2026年中期财政环境展望：定力与修复.pptxVIP

“自上而下”的投研越来越离不开对财政的研究，实际上财政已从逆周期工具部分演变为宏观主导变量之一：一则它对总量经济的影响更为明显，最

近三年经济均呈年内“U”型，其背后的重要背景之一是财政支出增速呈U型；二则财政对地方政府投资行为做出引导，对包括科技在内的新经济支持力度逐渐提高，这是新经济快速成长、新旧经济景气度显性分化的重要背景；三则对于资产定价来说，财政的节奏也非常关键，它既通过广义建筑业和存量经济影响利率，又通过新基建和增量资产影响权益。

近年来财政政策在宏观经济中发挥越来越重要的作用，以2024年为例，2024年广义财政支出增速呈前三季度整体向下、阶