深度报告-2026-08-04-浙商证券-燕京啤酒（000729）_深度报告_二次创业_高端化引领增长_33页_3mb.pptxVIP

证券研究报告|公司深度|非白酒燕京啤酒(000729)报告日期：2026年08月04日二次创业，高端化引领增长——燕京啤酒深度报告投资要点一句话逻辑：“改革重构经营体系+U8驱动产品结构升级+费用与组织效率优化+ 子公司减亏”共同作用下，公司利润中枢持续抬升，预计后续净利率仍有较大提 升空间，强α属性凸显。啤酒行业规模大集中度高，行业增速放缓中国啤酒行业市场规模从2019年6043亿元增至2024年7347亿元，CAGR为4.0%，预计未来??年CAGR为4.8%。从增速看，2020年以来行业增速降至个位数。量：中国啤酒产量2020年后趋于平稳，维持在约3500万千升，2026年1-4月产量为1195.7万千升，同比+2.90%。价：行业吨价从2019年16049元/千升增至2024年20864元/千升，CAGR为5.39%，预计2025年同增4.72%至21850元/千升。随着高端化不断推进，预计价升是未来3-5年主旋律。行业集中度高，2025年CR3/CR5/CR10为49.4%/65.5%/79.4%，啤酒企业各自具备优势市场。改革成效显著，利润率仍有提升空间2022年公司董事长耿超上任，公司开启改革进程。通过清理低效无效资产调整组织架构捋清管理层级加强制度建设健全人才