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大类资产配置周报

赵复初

2026年7月19日

p2

摘要

大类资产配置：关注地缘局势、科技巨头财报及欧美经济数据

（赵复初，期货从业资格号：期货交易咨询资格号：Z0021469）

1.海外宏观：通胀预期博弈仍有不确定性

(1)美国6月CP丨与PP丨双双超预期回落：主要受能源价格大幅下跌推动，6月CP丨环比下降0.4%创四年新低，核心CP丨同比降至2.6%。市场对美联储7月加息预期显著降温，但主席沃什明确表态对通胀“零容忍”，拒绝因单月数据宣告抗通胀胜利。6月通胀回落主要来自地缘停火窗口期的能源价格修正，而核心服务价格仍具粘性，消费内生动能依然稳固，且数据公布后中东局势已再度升级，后续通胀仍有反弹风险，市场定价年内美联储仍将加息29bp。

(2)美伊矛盾激化引发油价飙升：美伊军事冲突骤然升级，伊朗袭击约旦美军基地造成两名士兵死亡，美军随后连续空袭伊朗沿海港口与能源设施，伊朗宣布停止履行临时谅解备忘录并管制霍尔木兹海峡。同时，霍尔木兹海峡日均通行量锐减，波斯湾航线运费单日暴涨，全球航运与能源危机再度上演。

(3)油价飙升或打击通胀降温情绪：当前市场定价显示，美联储年内累计加息幅度约合29个基点，大致对应一次完整加息并留有二次操作的潜在空间，最终政策路径仍将高度取决于未来数月通胀与就业数据的实际演变。与美联储类似，欧央行同样处于“通胀